中兴通讯公司动态点评:复牌后继续推荐,阵痛后期待重生

投资建议。

公司因在美国政府出口管制调查案件中受到处罚而于3月8日临时停牌。在与投资者进行充分沟通后,3月16日公司A股股份将复牌。A股停牌期间,港股中兴上涨18%。鉴于长达一年的不确定风险终于消除,我们期待A股复牌后的重生。我们预计公司2017、2018年收入为1124亿元、1264亿元,净利润为44.571亿元、52.79亿元,EPS分别为1.07/1.26元,对应PE分别为15/12倍,维持“推荐”评级。

投资要点。

靴子落地,期待阵痛后重生。虽然此次罚款额度超出预期,使公司16年出现较大亏损。剔除计提的8.92亿美金损失,公司实际归母净利润38.25亿元,全年以19.24%的幅度稳健增长;利空出尽后,公司17年Q1再创盈利11.5亿-12.5亿元,继续增长21.12%-31.65%。经营上的巨大不确定性已消除,我们看好公司阵痛过后的重生。

未来布局全面,成长性较强。公司向高通采购智能手机处理器和芯片,向Xilinx采购FPGA芯片,向微软支付专利授权费,和解达成,公司迎来了在5G时代、物联网时代大显身手的机会。2016年公司在全球30个多家部署了超过40个Pre-5G网络,目前已成为全球首家成功完成5G高频外场测试的企业,计划2018年第3季度开始5G商用预部署。除此之外,公司未来还将拓展大视频、CDN等利润增长点,长期成长空间大。

行业前景广阔,需求有望持续爆发。为完善公司治理,实现董事长与总裁角色区分,宣布了最新的高层调整方案,殷一民接替赵先明成为最新一届董事会董事长。殷一民曾分管中兴产品研发、市场营销及手机事业部等核心业务领域,具有丰富的电信行业全球运营管理经验。殷一民和赵先明都是技术派出身,此次调整提升公司管理水平,二者组合打开想象空间。

风险提示:公司短期经营风险;5G进展不及。