债市日评:1-2月房地产与制造业投资下行,消费明显低于预期

利率品市场观察

3月14日,国家统计局公布1-2月经济增长数据,点评如下:

(1)工业增速符合市场预期。1-2月规模以上工业增加值同比增6.3%,增速较去年12月扩大0.3个百分点,1-2月工业生产回升与补库存有关。考虑到目前多种工业品库存持续高位,预计3月起工业增速将开始逐渐下降。

(2)投资增速高于市场预期,源于基建投资增速大幅提升。1-2月固定资产投资累计增速8.9%,较去年全年扩大0.8个百分点,较去年12月单月同比扩大2.6个百分点。分项来看,与去年12月单月同比增速相比,1-2月房地产开发投资增速明显回落(11.1%至8.9%),制造业投资增速亦出现明显回落(10.3%至4.3%),基建投资大幅提升(4.2%至21.3%)。(单月同比根据2015年可比口径计算,下同)(3)房地产销售同比增速有所回升。本月房地产销售面积单月增速25.1%,增速比去年12月提升12.8个百分点。分区域来看,1-2月东部发达地区地产销售面积增速仅15.9%,明显小于中部和西部地区超越30%的增速,政府分城施政效果呈现。整体来看,房地产市场仍处于去库存阶段,房地产投资难以提振。

(4)消费增速明显低于市场预期。1-2月社会消费品零售总额同比增长9.5%,较去年全年收窄0.6个百分点,较去年12月收窄1.4个百分点。居民收入大约滞后名义GDP增速4个季度,国内名义GDP增速2015年四季度见底,2016年经历了四个季度的持续抬升,预计3月后居民收入增速和消费增速均有望企稳回升。