百川能源2016年报点评:成功转型燃气行业,外生发展强劲

2016年年报摘要:2016年度公司实现收入17.20亿元,同比增长21.54%,实现归属于上市公司股东的净利润5.51亿元,同比增长35.15%,实现扣非后净利润为5.47亿元,同比增长36.04%,实现EPS为0.63元 公司股权行权价格15.61元,与现股价较为接近,高于员工持股计划的平均购入价14.85,安全边际高,煤改气政策对公司的业绩发展形成强有力的推动效应,预计公司2017-2018年归母净利润为7.5、8.0亿元,按照定增后总股本为10.97亿股计算,对应EPS 为0.68、0.73元,当前股价对应PE为24倍、22.4倍,给予推荐。

营业收入同比增长21.54%:分产品来看,接驳业务较上年同期增长34.08%,归因于京津冀协同发展推进速度的加快,处于京津冀核心区域的各公司报告期内接驳业务出现较大增加所导致;供热业务较上年同期增长65.24%,归因于公司报告期内供热工程完工项目较上年增加较多,导致报告期内供暖业务收入较上年同期出现大幅度增长。分地区来看,天津地区营业收入较上年同期出现大幅增长的原因主要系子公司武清百川所在经营区域内房地产业务发展迅速,居民接驳业务和燃气具销售业务大幅增长所致。陕西地区营业收入较上年同期出现大幅增长的原因主要系子公司西安维斯达燃气表销售量大幅增加所致。

营业成本增长10.99%,主要归因于供热成本及燃气运输成本的增加:由于供热业务量的增长,营业收入增长的同时,导致供热成本出现增长。由于燃气运输业务量的增长,营业收入增长的同时,导致燃气运输成本也出现了增长。

员工持股及管理层持股的实施,彰显公司为未来发展的信心:截至2016年12月5日,公司2016年第一期员工持股计划通过二级市场买入的方式累计买入公司股票1611万股,成交金额为人民币2.4亿元,成交均价约为人民币14.85元/股,买入股票数量占公司总股本的1.67%。此外公司进一步推出管理层股票期权激励计划,行权价为15.61元,占公司总股份的2.43%,行权业绩条件为,2017-2019年净利润不低于6亿、6.5亿、7亿。

定增募集资金18亿元,加码村村通燃气工程:公司发布定增,拟以不低于13.56元/股的价格发行不超过1.33亿股,募集资金18亿元,主要投向香河县“村村通”、三河市“村村通”燃气工程项目。预计香河县和三河市未来可取得燃气销售收入为4.78亿元、7.84亿元,实现净利润为7900万、11420万元。

风险提示:市场开拓进度不及预期