中国证券业:二月盈利继续增长

我们的覆盖的14家证券公司公布了2017年前两个月整体收入/盈利同比增长35%/143%,高于2016年前两个月的低基数。我们认为收入提高的原因是自营交易活跃度高于去年。仅二月,经纪业务收入环比增长27%,同比增长44%。

年初至今中国券商市场市值同比增长7%,高于上证综合指数4%的增长。三月的平均日成交额反弹至4.85亿元人民币(一二月分别为3.77和4.50亿元人民币),接近我们5.50亿元人民币的年度目标。二月保证金融资同比增长5%,部分原因是从一月份同比8%的收缩中恢复。

中国证监会主席刘士余3月7日发言中说,团队将加快IPO上市的速度,资本市场将基本保持稳定。根据金融界网站消息,新股上市的时间已经从1月的681天缩短至2月的653天。我们预期2017年将会有约300家新股上市,新增股权融资2.2万亿元人民币(相当于总市值的4%),为投资银行创造同比28%的利润增长。

更多对中国资本市场有利的政策即将出台。3月4日,全国人民代表大会发言人傅莹表示全国人大将有可能从今年四月起重新审阅《中国证券法。我们认为可能出台的政策包括:(1)登记制IPO审批制度;(2)优化的小投资者保护机制;(3)中国人民银行、证监会、银监会和保监会之间的进一步合作的信息。

我们对行业的积极观点下,预计可能的风险包括严厉的监管限制和流动性突然收紧。