赢合科技:业绩符合预期,锂电设备业务处于快速发展期

平安观点:

锂电设备业务保持快速发展。2016年,公司锂电池专业生产设备的营业收入为7.1亿元,同比增长116.5%。由于下游锂电池行业处于快速发展期,带动对锂电设备的需求上升。

打造高端锂电设备生产商。报告期内,公司拟收购雅康精密100%股权,将有助于提升经营规模与增强锂电设备业务的竞争力。公司定位于中高端自动化装备制造,将立足锂电设备制造产业,进一步提升市场占有率;2016年国内首条镍氢动力电池整线自化设备正式下线,并是国内唯一家能为客户提供全面锂离子电池智能化生产线解决方案的提供商。

预收帐款大幅增长,2017年预计仍将保持较快发展。报告期末,公司预收帐款为2.7亿元,同比增长378.4%,主要是由于销售订单增长。公司预计2017年一季度的净利润约为3200万-3800万元,同比增长50%-78%;主要是由于锂电设备市场需求保持较快增长,公司积极开拓动力锂电行业新客户,并在2月份完成雅康精密公司收购。

锂电设备行业仍有较大发展空间。2017年3月,工信部等四部委联合印发《促进汽车动力电池产业发展行动方案》,提出到2020年我国动力电池行业产能超过100GWh的总体目标;预计2017年后动力锂电设备市场需求将超过100亿元。据高工锂电统计数据,目前锂电设备国产化程度达到约50%的水平,预计到2020年将提高至80%,进口替代进程将加快。

公司拟非公开发行股票,进一步扩大锂电设备产能。公司同时公告2017年非开发行股票预案,拟非公开发行股票数量不超过2460万股,计划融资16亿元用于用于锂电池自动化设备生产线建设、智能工厂及运营管理系统展示等项目,项目建设周期为24个月,其中锂电池自动化设备生产线建设项目达产后,预计年均营业收入与净利润分别为13.8亿、2.7亿元。

盈利预测与投资评级:预计2017~2019年净利润为2.13亿元、2.74亿元、3.51亿元,EPS分别为1.72元、2.21元、2.83元,市盈率为40.6、31.6、24.6倍。公司有望成为锂电自动化一体化解决方案的提供商,收购雅康精密有助于增强竞争力,维持“推荐”评级。

风险提示:锂电设备市场需求增速下滑,行业竞争激化等。