金融工程深度研究报告:欧洲基金业现状

投资要点:

欧洲的基金业由于独特的政治和地缘因素的限制,起步要晚于北美地区,但随着欧盟一系列完善的法律和监管体系的建立,欧洲的基金业在2000年之后进入了高速发展的时期。根据EFAMA公开数据显示,欧洲投资基金规模目前超过13万亿,占全球投资基金总规模的34%,规模小于美洲。但欧洲投资基金的数量却远远大于其他地区,体现出基金平均规模小、品种多的特征。

欧洲投资基金主要分为两类,即UCITS基金和AIF基金。UCITS基金通常可理解为符合较高级别监管要求,可以在整个欧盟进行推广的基金。AIFMD是2011年欧盟正式公布的用于约束对冲基金、私募股权基金、房地产相关基金管理人的法律条例,需要由欧盟各成员国具体实施,目的是对非UCITS进行统一的约束。

在欧洲,ETF基金对个人和机构投资者来说有着交易简单、交易成本低、税收政策优惠等优势。在发展初期阶段,由于权益类指数的可投资性强,而且正值2000年之后的股市牛市阶段,ETF产品主要用于追踪股票指数也在情理之中,但在2008年之后,投资者偏好转向固定收益类产品,促使固定收益产品的流动性上升,同时固定收益类指数的投资性也在逐渐增强,追踪该类指数的ETF产品市场占有率也在不断上升。随着Smart Beta产品不断发展,主动管理和被动管理理念的区分越来越模糊,以多因子、多策略的指数产品为代表的Smart Beta 2.0产品不断涌现。

欧元区金融市场2017年的主基调还会是低利率的货币政策叠加政治风险。在持续QE的刺激下,欧洲经济虽然有着明显复苏的迹象,但欧洲央行的中期通胀目标仍未实现,统一货币政策和独立财政政策之间的矛盾体现了欧洲国家之间的经济不平衡。政治事件冲击将贯穿2017年全年。

风险提示:经济数据大幅低于预期、全球经济环境进一步恶化。