纺织服装行业:品牌电商处于行业红利期,龙头公司有望获得高增长

品牌电商行业处于快速发展的红利期,在消费升级、品牌触网(尤其是品牌方开始着力发展线上官方渠道)以及第三方平台大力发展B2C的背景下,品牌电商服务业大有可为。目前行业竞争格局碎片化程度较高,宝尊的核心竞争优势赋予其整合市场的能力。宝尊是行业先行领头企业,代表了行业的发展方向。

宝尊是品牌电商行业龙头,具备进一步整合市场的潜力。宝尊是最早涉足品牌电商领域的公司之一,创始人团队在建立宝尊之前拥有IT、消费及供应链管理相关经验。相较市场上其他服务商大都仅提供部分服务的模式,宝尊提供端到端的服务,重视IT和仓储物流的建设,构建起了核心竞争优势的护城河。其IT系统可以实现品牌、渠道和第三方服务商的IT系统无缝对接,为品牌提供统一的管理视角,且具备全渠道拓展能力。其仓储物流体系先进而高效,尤其在B2C的仓配能力上居于行业领先地位,基于此优势宝尊已经将此业务单独成立全资子公司宝通易捷,为更多品牌提供专业B2C仓储物流服务,并且成为菜鸟网络认证合作伙伴。基于宝尊的行业先发优势及核心竞争优势的护城河,宝尊的龙头地位无可撼动,2016年蝉联天猫六星级服务商,对品牌具备较强的议价能力。由于宝尊龙头地位的凸显,具备资本和资金实力,在目前行业竞争格局较为分散的初级阶段具备很强的市场整合能力和优势,未来发展空间巨大。

宝尊独特的业务模式使其成为品牌不可替代的合作伙伴。宝尊可以提供IT技术服务、店铺运营、数字营销、客户服务和仓储物流等领域的一站式全渠道的服务。并且通过IT系统&仓储物流深度绑定品牌客户,成为品牌新零售布局的重要合作伙伴。由于宝尊能够提供的业务无法找到其他服务商替代,品牌自身投入也费时费力没有经济效益,所以品牌的转换成本及风险很高。宝尊通过两端能力的优势突破品类的限制,进行跨品类的经营,未来可以通过现有品牌的强劲内生增长以及新品牌新领域的拓展,持续获得高增长。

模式优化&规模效应,宝尊盈利能力持续提升。一是GMV高速增长,主要源于合作的品牌都是各个消费品子行业的龙头品牌,且目前品牌电商渗透率较低,故其内生增长强劲;并且由于公司具备行业内其他公司所不具备的跨品类经营能力,GMV成长空间可观。二是公司业务重点逐渐转为利润率较高的非经销模式为主,且非经销模式下同品类同模式的收入扣点率(除开季节性的影响)相对稳定且有提升空间,经销模式的毛利率逐年稳步提升,盈利能力持续向好。三是订单履行成本、IT费用和管理费用形成规模效应,提升公司的利润空间。在公司体量逐渐扩张的过程中还会有效率提升空间。