长园集团公司动态点评:业绩高速增长,加快发展战略性新兴产业三大业务板块

投资建议。

我们预测公司2017-2019年EPS分别为0.62元、0.80元和0.97元,对应PE为26倍、20倍和17倍。2016年公司业绩高速增长,拟现金分红比例低于30%,主要用于支持公司业务发展。三大业务板块中,智能工厂板块实现翻番,电动汽车相关材料板块小幅增长,智能电网设备板块稳定增长。公司坚持“内生+外延”双轮驱动,战略性新兴产业布局也逐步完善,我们看好公司未来发展。维持公司强烈推荐评级。

投资要点。

加快发展战略性新兴产业三大板块,坚持“内生+外延”双轮驱动:公司发布2016年年报并公布利润分配预案,2016年实现主营业务收入58.49亿元,同比增长40.54%,实现净利润6.40亿元,同比增长32.53%,主要系公司业务持续稳定增长以及本期长园和鹰纳入合并范围所致。同时公司为了确保长远发展,本年度拟现金分红比例低于30%,即以报告期末的总股本13.17亿股为基数,向全体股东每10股派发现金红利0.8元(含税),合计派发股利1.05亿元,剩余部分5713.94万元转入以后年度分配。近年来公司围绕战略性新兴产业积极布局,产品主要包括智能电网设备、智能工厂装备、电动汽车相关材料三大板块,在各细分领域均处于领先地位。未来公司将继续坚持技术领先和细分龙头的指导思想,坚持内生与外延相结合,用自有资金优先支持公司业务发展。

智能工厂板块实现翻番,长园和鹰及运泰利并表影响较大:智能工厂装备板块方面,公司实现营业收入16.99亿元,同比增长219.69%,实现翻番,主要原因系长园和鹰及运泰利并表影响较大。长园和鹰80%股权于 2016年8月将其纳入合并范围, 8-12月其实现销售收入6.17亿元。运泰利于2015年8月纳入合并范围,其2016年营业收入同比大幅增长42.42%。运泰利作为领先的精密测试设备和自动化设备供应商,客户包括电子领域全球最知名厂家。长园和鹰产品在缝制设备行业市场占有率80%以上,连续9年市占率第一。运泰利和和鹰在诸多核心技术方面有较好的协同性,未来将持续带动智能工厂板块高速发展。

电动汽车相关材料板块小幅增长,17年有望大幅超预期:电动汽车相关材料板块方面,公司实现营业收入14.97亿元,同比小幅增长8.89%。其中锂电池电解液添加剂类产品增长15.03%,套管及相关产品增长8.62%,其他产品略有下降。据乘联会数据,2月新能源汽车产销约2万辆(乘用车1.65万辆),同比增约40%,环比增约370%,大幅超市场预期。预计随着北京市政策到位引导需求爆发及推广目录的出台,3-7月新能源汽车将迎来爆发,全年销量将达75万辆以上,公司电动汽车相关材料板块将充分受益,2017年有望大幅超预期。

智能电网设备板块稳定增长,充电设备全套解决方案发展可期:智能电网设备板块方面,公司实现营业收入25.87亿元,同比增长17.38%,其中一次设备类产品增长14.33%,二次设备类产品增长19.40%。报告期内国网公司“四统一、四规范”测试项目顺利推进,南网公司智能远动和自动化系统测试项目顺利通过,其它相关项目也在顺利开展,该板块将仍是公司高速增长的稳定动力。子公司长园深瑞是国内母线保护的领导公司,已推出电动车充电设备全套解决方案,充电桩类产品已有30多个型号产品通过型式试验、互联互通试验及大用户检测,未来发展值得期待。

风险提示:公司各业务协同整合程度不及预期;新兴业务的发展速度不及预期。