证券行业:2月整体业绩环比回升,但分化明显

事项:近日上市券商发布2月份经营数据。

平安观点:

业绩综述:2月整体业绩环比上涨,分券商业绩分化明显。上市券商发布2月财务数据简报,共实现营业收入115.48亿元,环比上涨4%,其中,15家环比上涨,12家环比下跌,太平洋证券、中原证券、安信证券涨幅居前;1-2月累计实现营业收入226.70亿元,同比增长14%。2月实现净利润45.77亿元,环比上涨22%,其中,18家环比上涨,9家环比下跌,中原证券、东兴证券、东方证券涨幅居前;1-2月累计实现净利润83.28亿元,同比增长51%。净资产为10055.92亿元,环比增长0.9%,比去年底增长2.4%。

板块涨跌幅:2月券商板块跑输大盘。2月沪深300上涨1.91%,券商板块上涨1.31%。

中介类业务:经纪业务交易量环比提升,投行业务股债双跌。

1、经纪业务:2月日均股基交易额为4,777亿元,环比增加20%,交易活跃度有所回升。2、投行业务:2月股权融资289亿元,环比减少81%,其中,IPO为135亿元,环比减少55%,增发154亿元,环比减少88%;2月债券融资379亿元,环比下降26%,其中,公司债为301亿元,同比下降40%,企业债为77亿元,环比增加382%;2月新三板挂牌316家,环比上升2%。

投资类业务:自营业务股升债跌,集合资管发行份额环比下降。

1、自营业务:2月沪深300指数为环比上涨1.91%;中债综合净价指数环比下跌0.40%。2、资管业务:2月券商新发行产品387只,环比下降15%,发行份额58.22亿份,环比下降57%。

融资类业务:两融余额环比回升,股权质押规模环比下降。

1、两融业务:截止2月底,两融余额为9104亿,环比上升2%,主要是受大盘交易量回暖的影响。2、股权质押业务:2月,券商股权质押业务的标的证券参考市值为2006亿,环比上升46%,市场份额为56%,较上月下降7个百分点。

投资建议:券商股目前估值仍然较低,存在一定安全边际,且在大盘企稳回升时弹性较好。随着2017年IPO和再融资正常化、多层次市场建设和对外开放等影响,券商业绩有望回升,我们维持行业“强于大市”的评级,建议关注以下几类公司:1、从股权激励的角度推荐国元证券;2、业绩表现较好的券商如:广发证券、海通证券、华泰证券;3、次新股或流通市值较小的券商如:华安证券、第一创业、中原证券;4、以券商为核心打造的金控平台,如越秀金控、国盛金控。

风险提示:宏观经济下行超预期、低利率风险、股市波动风险。