2017年2月外贸数据点评:幸福的逆差,印证中美经济正向共振

投资要点

事件:2月出口增长-1.3%,进口增长38.1%

以美元计价,2月出口1200.8亿美元,同比增长-1.3%,前值为7.9%;进口1292.3亿美元,同比增长38.1%,前值为16.7%;当月贸易差额-91.5亿美元,前值为513.4亿美元。

以人民币计价,2月出口8263.16亿元,同比增长4.2%,前值为15.9%;进口8866.75亿元,同比增长44.7%,前值为25.2%;当月贸易差额为-603.6亿元,前值为3545.26亿元。

点评:中美经济正向共振,内外需均强势

(一)1-2月出口稳步回升。1-2月出口同比增长4%,比去年四季度-5.2%的增速明显回升。去年下半年以来,全球经济复苏势头较好,尤其是美国经济持续向好,使得中国的出口持续改善。我们预计,2017年出口增速将告别此前两年负增长的局面,对中国经济的恢复起到有力支撑。

(二)进口爆表,内需持续走强值得期待。1-2月进口同比增长26.4%,比去年四季度2.5%的增长大幅提升。进口增长大幅超出预期,一方面表明今年以来中国的内需非常强劲,另一方面进口价格的持续攀升也变相增加了进口额。

在需求方面,虽然房地产面临一定的下行压力,但政治周期将使基建投资有所提升,制造业和民间投资的恢复也在增强,这足以弥补房地产的下行。在价格方面,2月进口铁矿石平均价格为78.5美元/吨,同比增长83%;进口原油平均价格为393.1美元/吨,同比增长70%。进口煤炭价格同比上涨更是超100%。

(三)幸福的逆差,人民币贬值压力主要来自美联储加息。2月意外出现了91.5亿美元的逆差,是三年来首次出现贸易逆差。逆差的产生主要是由于春节错位的干扰,以及进口的超预期大幅增长。整体来看,1-2月份内外需都在走强,2月的逆差只是幸福的烦恼,并不会给人民币带来贬值的压力。近期我们看到,人民币汇率在走弱,离岸人民币汇率再度贬值至6.9,这主要受到3月美联储加息预期增强的影响。

风险提示:

美国复苏不及预期,国内政策过快收紧