汽车行业周报:第二批车型目录发布,新能源汽车将重归正轨

行业观点

沪指震荡下跌,汽车板块逆市上涨。上周上证指数收于3,218.31点,沪深300下跌1.3%。中信汽车指数上升0.2%,跑赢大盘1.5个百分点,仅汽车销售及服务板块下跌0.9%,乘用车、商用车、零部件子板块分别上涨0.2%、0.2%、0.4%。

工信部发布《新能源汽车推广应用推荐车型目录(2017年第2批)》。本次第二批目录的201个车型中,乘用车36款占18%,客车128款占64%,专用车37款占18%,其中2016年1-5批车型有65款,新车成为此次推广目录的主力。客车的补贴退坡力度大,但新能源车的申报和发展热情仍很高,本次128款中纯电动87款,混动41款,其中宇通客车41款、金龙汽车29款,占领半壁江山,部分车企因受骗补事件影响未被纳入2017年新补贴目录。新能源客车补贴大幅下降,成本及利润率面临一定压力,有利于生产规范与技术领先的企业,安全标准与行业集中度将进一步提升,行业龙头宇通客车的优势明显。而从专用车来看,本次进入目录的均为2016年进入的企业。由于2016年电动物流车12月才首进目录,使得相关企业销售困难,业务几近停滞。新补贴政策对新能源专用车30度电以内补贴降幅较小,2017年的前两批目录有望推动电动物流车产销爆发,其边际改善最为显著,产销量及目录入选量居前的新能源物流车行业龙头东风汽车有望显著受益。2017年1月新能源汽车产销低迷是公告重审和补贴退坡过程中的暂时现象,随着2017年第1、2批新能源车推广目录公布,预计新能源汽车市场将逐步回归正常。

2月重卡狂飙1.5倍,3月有望突破10万辆。2月份重卡市场继续同比高速增长152%,延续市场高涨势头。2016年新出台的GB1589和治超政策,使重卡行业迎来业绩拐点,从去年10月份至今,受国家治超新政实施的推动,再加上煤炭市场补充库存等因素的同时叠加,公路运力紧缺,重卡新车销售迅猛攀升,重卡企业产能一度供不应求。1月、2月销量暴涨很大一部分来自于去年11月和12月的未完成订单,也是大多数重卡车企4季度“留余粮”的结果。此前重卡增量主要来自于物流车,根据各地重卡经销商反映,很多区域的基础建设固定资产投资已经开始启动,由此拉动了对自卸车等工程车以及与此相关的物流重卡的销售。预计2017年第一季度累计销量有望超过25万辆, 1季度的同比增幅会达到71%,我们预计重卡热销仍能够持续数月,工程类新车需求有望为后市一个新的增长点,行业景气度有望持续到2018年。建议关注重卡行业龙头中国重汽、福田汽车。

四部委印发《促进汽车动力电池产业发展行动方案》通知。动力电池作为新能源汽车的核心技术,是新能源汽车产业发展的关键,本次《行动方案》对动力电池的能量密度、产能、规模等都做了具体要求,进一步明确了各阶段的任务和措施,高安全,高比能,低成本将是总目标,有利于加快提高动力电池产品性能和质量水平,推动新能源汽车产业健康可持续发展。政策明确提出形成产销规模在400亿瓦时以上的龙头企业,有利于生产规范、规模较大的电池企业,主管部门对电池安全、质量等要求的门槛逐步提高,将加剧弱小企业的淘汰速度,预计未来大多数不规范、弱小的电池企业将会出局或被收购,行业竞争壁垒有所提升。三元锂电池在能量密度方面有着更大的优势,本次强调的高能量密度目标将给三元锂电池的发展提供政策层面上更好地支持,利好三元电池产业链。湿法隔膜有望受益,建议关注沧州明珠。

主要风险:

1)整体经济下行,汽车消费不足;2)国家产业政策变化;3)消费者偏好发生较大变化。

重点推荐:

确定性高增长整车:追求确定性,推荐重量级产品符合市场趋势及行 业景气度向好的上汽集团、福田汽车、江淮汽车。

轻卡复苏:轻卡有望扭转下滑趋势,实现10%的增长,排放升级将会继续带来行业集中度提升,轻卡四龙--福田汽车、江淮汽车、江铃汽车、东风汽车有望获益,我们重点推荐福田汽车、江淮汽车。

国企改革:大股东资产证券化和央企合并是汽车行业最大改革机会,重点推荐一汽轿车(业绩大幅好转,有望集团整体上市)和东风汽车(拥有轻卡和电动车加持,有望与一汽集团合并)。