大汉三通新三板公司年报点评:移动互联网融合通信领域的标杆

事件

2017年2月28日,大汉三通(430237.OC)发布2016年年报,报告披露,公司实现营业收入10.73亿元,同比增长329.47%;实现归母净利润5095万元,同比增长266.14%;实现扣除非经常性损益后的归母净利润为4,583万元,同比增长262.71%。我们2017年2月8日发布第二期“联讯新三板投资50组合,将大汉三通纳入投资组合,截止2017年3月3日,区间涨幅高达约42.13%。

公司2016年营业收入、归母净利润均实现2.5倍以上超高增长

2016年全年公司营业收入同比增长329.47%,归母净利润同比增长266.14%。业绩实现超高增长,主要包括两方面原因:1)随着移动互联网应用场景的不断丰富,公司流量业务获得6倍以上的增长,流量业务营业收入由2015年1.2亿元增加到2016年8.7亿元,同比增长621.87%,占公司营业收入的比重由2015年48.23%增加到2016年81.07%,占比首次超过短信业务;2)传统占比较大的短信业务也获得了一定发展,短信业务营业收入由2015年1.29亿元增加到2016年2.03亿元,同比增长57.02%,占公司营业收入的比重由2015年51.77%减少到2016年18.93%。

公司战略不断升级,正在进入黄金发展期

2016年是公司转型升级发展的第二年,通过持续战略升级、不断完善组织架构、积极开拓市场,流量业务稳居行业领袖地位,短信业务业绩成倍增长。2016年公司在移动互联网融合通信服务市场占据了先机,快速建立了行业壁垒,赢取了行业领先的市场地位,2017年有望实现业绩收入持续高增长。

流量业务方面,公司在银行、互联网、电商领域针对活动充值、折扣、赠送、礼品、积分兑换等各类场景活动进行了行业应用的深度挖掘,新增了工商银行、陆金所、苏宁易购、海通证券、钱多多等大量优质行业重点客户;短信业务方面,公司在2B业务上大力开拓,企业短信市场持续增长,在原有物流、快递、电商、银行等行业优质企业合作和续约的基础上,新增了快递柜、驿站、众包平台、车货匹配、互联网租车、共享单车等新型移动互联网应用服务的客户。

公司定位于移动互联网融合通信服务商,产品不断创新,知识产权数量大幅增加

业务模式方面,公司以“互联网+电信”模式,定位于移动互联网融合通信服务商,以移动互联网为平台、为技术、为手段、以移动互联网思维,整合全国乃至全球各地基础电信运营商的产品和服务,再二次创新开发、提升,为解决客户日益复杂的移动通信需求,提供个性化的、丰富的、整体的通信运营解决方案和服务,在移动互联网生命周期的每个转化节点上提供关键服务。主要产品及服务项目:“大汉通讯云”+“大汉流量银行”。

公司产品不断创新:将原来的“大汉短信云”提升为“大汉通讯云”,由普通短信、国际短信、网络消息、语音短信等子产品线组成;“大汉流量银行”以2B、2C模式,为移动互联网、物联网企业、手机用户提供数据流量的运营及行业应用服务。

知识产权数量大幅增加:报告期内公司新增55项软件著作权,新增5项发明专利,商标共200余件。

公司2017年将在全国范围布局流量业务,并打造PAAS云服务和大汉云通讯平台

随着“互联网+”时代的到来和4G的快速发展,各种基于移动互联网的新兴业态层出不穷,推动着世界从“人人互联”向“物物互联”迈进,而任何设备的接入与连接都离不开流量,流量成为支撑信息应用服务的血管和命脉,探索和创新流量经营是推动互联网产业高效发展的必然要求。据中国产业信息网报道,到2020年中国移动互联网数据流量将达8806EB,占全球数据产量的22%,年复合增长率达49%。未来,一旦5G网络投入商用,互联网流量经营将伴随物联网红利释放迎来又一轮的爆发增长期。

公司流量业务在2015、2016年已经抢占先机,直冲行业龙头,并与行业内竞争对手拉开一定差距。2017年公司将加大力度、全力以赴继续推进流量业务在全国各地的开展,提升流量业务在全国、各省市本地市场的占有率,继续保持全国行业领袖地位。

2017年,公司将首次也是首家对外共享短信云运营平台,为战略客户提供PASS云服务。大汉企业级云通讯平台为企事业客户提供语音外呼、智能IVR、云客服、短信验证、网络消息、物联网卡通讯等基础通讯能力,云通信应用接入和升级都十分简单,用户可快速获得通讯能力。

盈利预测与投资建议

预计公司2017~2019年归母净利润分别为0.94亿元、1.32亿元、1.62亿元,EPS分别为1.07元、1.50元、1.85元,按2017年3月3日收盘价16.70元,对应的P/E分别为15.64x、11.12x、9.05x。按照新三板东财三级行业分类,新三板通信运营板块总计有9家挂牌公司,基于最新年报,板块PE(整体法,剔除负值)为32.50倍。大汉三通属于该板块流动性较好、业绩突出、高成长性的绩优股,给予公司约35倍估值,按照2016年业绩,公司每股价格应为20.30元,合理市值约为17.89亿元。相对目前股价16.70元仍有约22%的涨幅空间,给予“买入”评级。

风险提示

业务经营合作的风险;技术开发决策失误的风险;市场竞争加剧风险。