教育行业周报第四期:新三板教育公司“转板”霜冻前夜,风险&收益愈见清晰

本周,国金教育指数涨跌幅+0.89%,上证指数-1.08%,深证成指-0.45%,创业板指-0.52%,传媒指数(中信)-0.67%,餐饮旅游(中信)+0.86%。

年初至今,国金教育指数涨跌幅-4.09%,上证指数+3.69%,深证成指+2.16%,创业板指-1.72%,传媒指数(中信)-0.52%,餐饮旅游(中信)+2.17%。

教育新三板公司“转板”霜冻前夜,风险收益愈见清晰:本周,新三板挂牌公司颂大教育公告,拟进行主板IPO上市。颂大教育主营业务为教育信息化,为各地教育局及学校提供软件&硬件服务。颂大教育成为今年以来,继亿童文教以来,第二家拟申报主板IPO的新三板教育公司。我们认为,民办教育促进法2017年9月将正式实行,3月至9月间会陆续有各地方新民促法操作方法出台,届时教育类企业规范化和操作方法或进一步有法可依,而新三板企业本身就有较好的规范化基础,且新三板教育企业数量基础较大,我们认为2017-2018年,会有相当数量的新三板教育企业选择通过IPO或被并购的方式登陆A股主板,建议关注相应投资机会。

财报发布集中期,关注外延并购和内生增长的区别。本周,数量众多的上市公司发布了财报,直观感受来看,绝大部分A股教育类上市公司的利润同比有较大幅度的增长。但是需要注意的是,绝大部分A股教育上市公司是通过并购教育资产进入教育领域的,外延并购会形成较为明显的业绩脉冲,是否具有长期可持续增长能力,还需要具体分析和持续跟踪。

达内财报发布,职业教育行业增长迅速。本周,达内科技发布了2016年1月1日-12月31日的财报,2016年度,公司净营收人民币15.8亿元(+34.1%YoY),净利润2.42亿元(+35.3%YoY)。达内科技作为中国职业教育的龙头企业,收入已达15亿级别,仍保持30%以上增长速度。我们认为,职业教育渗透率尚不高,社会消费习惯仍在形成过程当中,未来职业教育行业或将持续保持高速增长。

教育资产证券化、资本化保持高速推进:随着教育类资产的不断整合融合,其资本化及证券化也保持高速推进。未来,教育类资产的分化将会进一步凸显,市场对于整个教育类公司的投资和研究思路和框架或将迎来改变。我们认为,目前教育板块仍处于盘整通道中,预计还需要1-2年的资本与资产的整合时间。

持续推荐职业教育、素质教育、幼教、国际学校等子领域:基于长期的看好,我们保持对于职业教育、素质教育、幼教、国际学校等子领域的推荐。职业教育渗透率仍有较大提升空间,需求刚性,未来发展弹性最大;素质教育未来在考核体系中的分量会越来越重,建议关注STEAM教育、艺术教育、体育教育等;幼教或将持续整合,具有整合运营优势的企业将会建立较强品牌效应。此外,K12教辅已进入整合期,持续看好龙头新东方及好未来。同时建议关注游学、高考咨询等领域。推荐标的:秀强股份、盛通股份、开元仪器,同时建议关注汇冠股份、中泰桥梁等标的。