台海核电:业绩略低于预期,今年受益行业回暖有望大幅增长

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公司发布业绩快报,2016年营业收入12.41亿元,同比增长215.21%,归母净利润4.35亿元,同比增长2373.82%。

点评:

受行业低迷影响,业绩小幅低于预期:公司去年三季度预计全年归母净利润4.8~5.6亿元,实际完成4.35亿元,低于预期。主要是因为公司预期去年四季度会有新核电机组获批,但核电重启未见实质性突破。

核电重启渐行渐近,公司有望接到新订单:今年AP1000核电首堆大概率将于二、三季度并网发电,为后续机组获批奠定良好基础。国家能源局公布《2017年能源工作指导意见》,明确指出将推进8台机组今年开工建设。受此利好影响,核电建设方积极展开招标。目前,漳州、昌江核电机组招标正在进行中,且今年二、三季度预计将会有6~8台机组开始招标。公司是核电主管道龙头企业,市占率领先,有望收获新订单,将对17年业绩产生较大的利好。

积极开拓产品市场,新业务增长迅速:公司在核心业务核电主管道招标放缓的情况下,积极结合自身技术优势,扩展在核级材料、常规岛铸锻件、乏燃料处理、四代堆用装备等领域的业务,兼顾火电、水电等大型铸锻件产品开发和国内外市场开发。目前,公司核岛可承接业务价值量较大,主泵泵壳等业务优势明显。大大提高了公司的盈利能力和抵抗行业周期水平。公司16年净利润大幅增长,主要是非核级产品产销量大增有关。

投资建议:预计公司2016年-2018年收入为12.41、20.26、26.23亿元,对应净利润为4.35、8.57、10.40亿元;成长性突出。维持买入-A的投资评级,预计6个月目标价60.64元。

风险提示:核电项目招标不如预期,相关政策进程不如预期