中国房地产每周趋势:交易量上升,库存下降;土地出让减少

本周要点。

交易量继续过去两周的复苏势头,环比上升8%/同比上升16%,较1月份周平均值高15%。昆明表现最佳,环比上升132%/同比上升271%。未实施调控措施的长三角城市表现领先,如宁波(环比上升65%)和徐州(环比上升41%)领涨。库存环比下降0.5%,12个月移动平均库存月数为8.6个月,宁波(下降4%)和南京(下降2%)降幅最大,因为交易量强劲。土地出让从上周的反弹再次下降,面积/金额环比下降35%/86%。十个主要城市的土地成交均值为人民币19亿元(上周为75亿元),中山(35亿元)、上海(35亿元)和沈阳(29亿元)领先。

主要新闻/事件。

1)住建部表示其将加快房产税和住房租赁市场的立法。

2)南京宣布计划加强对开发商的价格指导,从而遏制房产市场过热势头。

表现和估值。

在我们覆盖的海外/内地上市开发商中,融创中国和招商蛇口上周股价表现最为强劲。我们覆盖的海外上市开发商当前股价较2017年底预期净资产价值平均折让46%,对应1.0倍的2017年预期市净率,而2013年下半年-2014年下行周期均值为43%和1.1倍。我们覆盖的内地上市开发商当前股价较净资产价值平均折30%,对应1.6倍的2017年预期市净率,而2013年下半年-2014年下行周期均值为52%和1.6倍。首选股(强力买入):中国海外、中海宏洋、保利地产,基于2017年底预期净资产价值的12个月目标价格分别为31.0港元、3.70港元和人民币11.60元。