上海新阳深度报告:国内半导体材料龙头企业,充分受益行业景气

公司简介:国内半导体材料龙头企业。公司是一家专业从事半导体行业所需电子化学品的研发、生产和销售服务,同时开发配套的专用设备,致力于为客户提供化学材料、配套设备、应用工艺、现场服务一体化的整体解决方案的企业。公司主营业务产品产能情况:引脚线表面处理化学品产能4600吨/年,晶圆镀铜、清洗化学品产能2000吨/年。另外,公司不断拓展产品应用领域,进入新的市场,向功能性化学材料的其他应用领域积极横向拓展,在工业特种涂料、汽车零部件表面处理化学品等一些新的产品领域进行了积极的尝试和布局.

半导体材料:进口替代空间巨大,受益下游产能大幅扩张。在半导体材料领域,高端产品市场技术壁垒较高,国内企业长期研发投入和积累不足,我国半导体材料在国际分工中多处于中低端领域,高端产品市场主要被美、日、欧、韩、台湾等少数国际大公司垄断,国内大部分产品自给率较低,基本不足30%,主要依赖于进口。根据海关数据统计,我国近十年芯片进口额每年都超过原油进口额,2016年我国芯片进口额为2270亿美元,原油进口额1165亿美元,芯片成为第一大进口商品。

2014年,国家发布《国家集成电路产业发展推进纲要》,设立1200亿的国家集成电路产业投资基金。在市场的需求和政府政策鼓励推动下,国产集成电路产业销售额近三年符合增长率达20%。

参股公司300mm大硅片2017年正式量产,具有明显战略意义。上海新昇(公司持股24.36%)已经于2016年底生产出300mm硅片样品,2017年量产。目前已经与中芯国际、武汉新芯、华力微电子三家公司签署了采购意向性协议,销售前景明确。目前国内300mm(12英寸)大硅片完全依靠进口。

大股东增持彰显对公司的信心,员工持股绑定公司与管理层员工利。董事长王福祥先生于1月20日增持公司股份50.61万股,平均增持股价33.087元/股,占公司总股本的0.26%。

公司持续高研发投入,连续三次承接“02专项”课题。公司分别承担“高速自动电镀线”、“65-45nm芯片铜互连超高纯电镀液及添加剂”、“铜互连电镀工艺”三次国家02重大科技专项。公司每年研发投入占收入的比例在8%左右。

投资建议。随着国家坚定推动集成电路产业发展,集成电路存在巨大进口替代空间,我国集成电路迎来黄金发展期。国内外半导体龙头也不断在国内新建产能,半导体产业链将快速发展。上海新阳作为国内的半导体材料龙头企业,可以说是国内半导体材料的稀缺标的,大部分产品是下游主流厂商的国内唯一供应商,公司将充分受益行业景气。另外,参股公司300mm大硅片2017年正式量产,具有明显战略意义。我们预计公司2016年、2017年每股收益分别为0.28、0.55元/股,目前股价对应PE为121、62倍,给予公司“推荐”投资评级。