电改系列专题报告:广东2017年3月竞争交易完成,成交价差继续放大

投资要点

需求侧边际报价大幅下降,致成交价差继续放大

根据易电在线等媒体报道,2017年2月22日广东2017年电力市场3月竞争交易完成,总成交电量为21.64亿度,供应方边际成交申报价差-245.9厘/度, 需求方边际成交申报价差-133厘/度,统一出清价差为-189.45厘/度,较上月统一出清价-145.5厘/度继续放大。

本次交易中,发电侧共52家企业参与报价,总申报电量41.56亿度,供需比达到1.92,共33家成交,成交的发电企业平均申报电价为-368.059厘/度, 较上月-389.46厘/度明显改善。需求侧共89家参与,申报电量全部成交,需求方平均申报价差为-0.6583厘/度,较上月-1.0262厘/度有所抬升,但由于需求方边际成交报价达到-133厘/度,较上月-75厘/度,大幅下降,最终致统一出清价差继续下降。我们认为在统一出清的规则下,供需双方博弈焦点主要在于能够成交多少电量,短期由于供给过剩,致需求侧少数用户有降价博收益的冲动,从而对整体成交结果产生较大影响。

传统优势售电公司表现仍抢眼

本次交易,共83家售电公司成交,总规模为21.56亿度,占交易总规模99.63%。华润、深圳能源、深圳深电、穗恒运、粤电售电等5家传统优势售电公司成交电量排名前五,其中华润与深能源均按20%的成交上限比例成交,优势依然明显。本次成交价差相较去年7次交易平均价差明显放大,售电公司后续如能够满足偏差考核要求或将明显受益。

投资建议

结合广东本次电力市场月度竞争交易的成交结果,我们仍然坚持此前报告的观点:具有发电资源优势、用户资源优势的售电公司能够在电力市场直接交易中取得更多电量。后续各地区出台的电力交易规则将以《电力中长期交易基本规则》为基础,看好广东电力交易模式向其他地区推广。建议关注粤电力A、穗恒运A、浙能电力、福能股份等潜在受益标的。

风险提示

电改推进或不达预期;政策落实或不达预期;售电业务对上市公司的短期业绩贡献有限。