铁汉生态:16年业绩高增长,17年更值得期待

2016年业绩快报:2月27日,公司发布2016年业绩快报,报告期内实现营业收入45.86亿元,同比增长75.50%,实现归属于上市公司股东的净利润5.25亿元,同比增长71.43%,全年业绩实现高增长。

PPP订单饱满,2017年业绩有望加速释放,更值得期待。2016年以来,公司PPP订单规模持续快速增长,公司公告新签订单总金额达到117.9亿元,订单收入保障倍数为4.51倍数,在手订单非常饱满,其中PPP订单74.47亿元。考虑到2016年承接的PPP订单已经逐步落地,2017年业绩贡献有望加速释放,更加值得期待。

今年将是PPP落地的大年,公司作为园林PPP龙头在拓展订单方面优势或将更加凸显。截止2016年12月31日,财政部PPP入库项目共计11260个,总投资约13.49万亿元。我们认为,2017年庞大的存量PPP项目有望加速释放并落地。在强者恒强的背景下,公司作为园林PPP龙头在PPP项目获取以及落地执行等方面优势将更加凸显。二期员工持股计划规模庞大,彰显管理层信心。1月23日,公司发布第二期员工持股计划草案,计划以不超过3亿元认购铁汉生态2号次级份额,其中铁汉生态2号产品总额不超过9亿元,杠杆比例1:2。本次员工持股计划参与对象覆盖公司董事、监事、中高层管理人员及核心骨干员工,发行规模庞大,充分彰显对公司发展前景的信心。

引入中植系入股助力订单持续爆发,叠加增持预期或将打开公司估值上行空间。2016年12月,中泰创展资管(中植集团旗下孙公司)受让公司大股东6000万股股份(占总股本3.95%),承诺每年协助公司新增50亿元以上订单,并在未来12个月继续增持公司股份。我们认为,公司与中植系在业务层面以及资本领域深度合作,或将打开公司估值上行空间。

预计公司2016~2018年EPS为0.36元、0.59元、0.82元。当前股价对应2016年的PE为35倍,维持“买入”评级。

风险提示:PPP项目拓展及落地不及预期、回款风险等。