计算机行业周报:白马龙头已具备投资价值

上周计算机板块涨幅较大,符合我们周报中提示的市场对再融资细则变化已有一定预期的判断。我们认为:计算机行业内的白马龙头企业实际已过并购外延高峰期,当前主要处在常态内生发展期。20%股本的增发已可满足龙头企业的未来外生式发展需求。实际伴随IPO提速扩容,意味着之前潜在的可并购标的选择自己独立上市之路,对现有存量上市企业而言,并购外延已有缩减预期,市场已做了一定的消化。

什么样的公司享有估值溢价?我们认为那些已在细分领域形成领先地位的IT企业有望在下半场比赛中脱颖而出。一方面,未来几年,资本市场将给白马龙头企业更高的估值溢价,改变而非过去追求以小唯美,偏好小市值的风格,这种情况下有利于大企业对于小企业的整合,提升市场份额;另一方面,当IT企业在某个特定领域占据50%以上的市场份额时,就能够把握行业的标准及定价能力,如酒店领域的石基信息(标准制定、极强的议价权),建筑信息化领域的广联达(标准制定,一定的议价权),进一步拉大行业参与者的差距。我们判断,未来几年,IT行业各个细分领域的集中度有望提升,优质IT龙头有望突出重围。

投资逻辑:IT白马龙头企业有望进一步享受到估值的溢价,因此中长期而言,建议重点关注增长稳定、估值相对较低的细分行业白马龙头。我们目前测算已经有一批细分领域的优质白马估值17年接近30倍,横向对比其它板块的成长股,估值依然不高,并且未来几年的增长较为确定,我们认为当前已经进入的价值投资区间。

重点推荐国产化龙头:太极股份(17年33倍)、汽车电子以及医疗IT龙头:东软集团(17年38倍)、信息安全龙头:启明星辰(17年39倍)、金融机具龙头:聚龙股份(17年20倍)、建筑信息化龙头:广联达(17年30倍)。产业B2B龙头:上海钢联(17年33倍)。

上周计算机指数上涨3.60%。IPO速度不减的情况下,且外延承压一定的政策限制,计算机板块的整体估值中枢可能面临下降风险,对计算机行业持中性评级。中长期建议布局景气度较高的消费金融和电子发票领域,这两个方向是贯穿全年的投资机会。