市场点睛:再谈海运复苏的投资逻辑与标的

2月13日的晨会中,我们建议一季度持续关注海运行业中集运与干散货运两个子行业的结构性投资机会。并重点推荐了中海集运与中远海特两个投资标的。上周五我们到中海集运上海总部调研了中海集运,了解了上市公司及其对于一季度海运市场的看法。

首先关于集运市场复苏预期,由于对欧美经济复苏持续性的判断太过复杂,对于行业的总体判断是需求同比增1-2%(欧美干线的年需求一般是前低后高),供给也就是运力总比增3-4%的供略大于求。今年集运市场价格回升能否持续的关键在运力供给的收缩,也就是以马士基为首的联盟能否在上半年把价格维持在高位(盈亏平衡点)附近。从多方博弈的角度看,4-5月份运价维持在高位问题不大,能否继续维持,3、4月上旬的涨价计划(600左右)能否执行是关键,关键看货量与仓位利用率。从大公司本身的意愿看,希望涨价,这样至少能为4-5月份之后的长协价谈判造势。下半年运力交付压力较大,并且大公司联盟维护运价的决心不确定性较大。

中海集运1月份满载,也就是“爆仓”的说法,好于预期。最近两周维持90%左右的仓位率。运价略有下降。公司运价1600是平衡点,期望签在1200以上。

马士基引领的船舶大型化趋势,公司也在跟进。关于箱子价格(一季度预期1800-1850美元/TEU),主要是租金与钢铁成本推动上涨。公司箱子总量在246万个,计划造16万自有箱。