港股市场周报:市场风格有望向中小盘切换

投资策略:

当周全球资金继续从发达市场流向新兴市场,恒指微跌0.28%,在全球主要股指中排名居中。当周医疗保健、香港地产、内地地产板块涨幅前三,外资银行、必选消费、TMT(剔除腾讯)跌幅前三;当周恒指下跌68点,其中汇丰当周拖累恒指下跌140点;

资金持续流入港股,从来源来看,内地南下资金承接此前海外资金成为近日流入主力。海外资金流入基于避险和配置需求,会更偏好大盘、高流动性权重板块及标的;而内地资金在流入之初将跟随海外资金风格配置大盘股,随着基础配置完成以及仓位提高,将逐步加大对中小市值标的配置。

目前以内地资金驱动的板块轮动上,我们较难找出基本面上的逻辑脉络,市场呈现普涨、多点散乱的格局。此前以补充流动性的行情有望近期势微,我们有望在下一阶段,看到指数上涨放缓逐渐向中小市值风格切换。配置上,短期建议关注TMT、干散货航运、汽车经销板块;长期看好黄金股以及超越周期的精选民营龙头,如吉利汽车、安踏体育、复星国际、呷哺呷哺等。」

行情与估值:全球主要股指涨跌不一,深圳成指涨幅最大,涨2.4%;港股主要股指亦大多上涨,恒生国企指数涨0.9%,涨幅最大。港股各板块中,医疗保健、香港地产板块跌幅居前,涨超3.0%。恒生指数动态PE值上升至13.5倍,贴近均值变量的+1标准差;板块中,仅有建筑、可选消费、原材料、能源、内地银行当前PE低于06年以来均值,其他板块均位于均值以上。

市场情绪与流动性监测:恒指下跌的同时,成交额较上周有所下降;当周,全市场卖空比例14.4%,较前一周上升1.9个百分点;恒生AH股溢价指数较前一周升0.8至118.8;港股通、沪港通额度使用率均有所上升;外围市场情绪方面,VIX指数较上周下降0.02至11.47;TED Spread指数较上周上升0.02至0.54。当周美元兑港币汇率维持7.76;当周香港货币基础下降0.2%,其中总结余不变;Libor-Hibor隔夜利差下降0.003个BP。