策略周报:风格切换开始了吗?_股票频道

风格切换开始了吗?

16上半年开始的这波“慢牛”行情,周期板块表现居前。从“投资时钟”角度看,此轮行情发生在经济“繁荣”期;从库存周期角度看,此轮行情发生在“主动补库存”阶段,历史上可比时期是09年下半年和12年4季度。而这两次周期主导的反弹行情结束于PPI 见顶后的企业盈利增速回落。我们预计本轮PPI 高点或出现在1季度,企业盈利增速拐点出现在2季度。站在当下时点向前看,虽然暂时未有新的变量出现来改变市场的短期趋势,春季躁动可能还有下半场,但从空间上看已然不大。市场风格上,由于受到估值偏高和政策监管的抑制,虽然市场风格大规模切换至成长板块的可能性存疑,但随着盈利见顶,周期行情渐进尾声的确定性较高。根据09年和12年两次反弹行情的行业表现,行业配置上建议稳中求进, 逐步偏向消费和成长,以消费为盾,以成长为矛,优选业绩稳定增长估值相对合理的绩优消费股和成长股。