B2B专题周报:大宗商品价格上涨,关注相关垂直B2B

投资要点:

行业判断:近期部分大宗商品价格上涨较快。其中钢铁、化工、有色等产品价格仍在快速上涨,国家统计局的数据显示,1 月11-20 日,部分螺纹钢、纸浆、纯苯、锌锭价格环比涨幅分别达到了2.7%、2.4%、8.3%、4.5%。螺纹钢和锌锭同比涨幅分别达到73.22%、77.66%。我们认为上涨原因是供给端落后产能淘汰导致供需关系趋向合理水平。大宗商品垂直B2B 是B2B 电商中比较重要的门类,有煤炭、钢铁、化工等垂直B2B 电商。随着价格的上涨,平台成交量稳定的前提下,业务营收会相应上涨,议价能力强的平台,毛利率也会提升。

投资策略:大宗商品价格上涨,推动大宗商品垂直领域交易稳定的B2B 平台业务营收提升,甚至毛利率提高,形成利好。一些物流、金融服务比较完善的大宗商品B2B 平台具有良好客户基础,交易量稳定。因此建议关注钢铁、煤炭类客户规模排名靠前的垂直B2B 平台。如我的钢铁网、欧浦钢网等。

推荐公司:

上海钢联:公司旗下我的钢铁网在国内钢铁领域垂直B2B 平台中居于前列,目前日UV 达到1.6 万,根据Alexa 统计,我的钢铁网全球排名在国内所有B2B 网站中比较靠前,PV、UV 排名均达到13 万名-14 万名之间。平台地位的稳固,交易量维持高位。随着钢价提升,电商业务持续看好。现价40.80 元,总市值65.05 亿,对应16 年PE155.4 倍。

欧浦智网:公司为华南钢贸龙头,从钢铁物流起步,仓储能力达到150 万吨。公司集合平台、供应链金融、物流于一体,目前自主开发了面向B2B 平台设计的“钢付宝”支付工具和“网上贷”融资服务,已投资成立欧浦支付全资子公司。旗下B2B 电商“欧浦钢网”日UV 接近2 万。公司收购欧浦小贷,2016 年上半年贡献收入约4000 万,占营收3%,但贡献净利润2400 万元,占比达到20%以上。公司同时收购烨辉钢铁60% 股权,2016 年上半年实现收入4.8 亿元,营收占比37%,贡献净利润3100 万元,占比28%,2016、2017 年承诺利润8000 万元、9000 万元。现价16.47 元,总市值109 亿,对应16 年PE42.9 倍。

风险提示:B2B 中小平台发展不稳定,平台诚信风险。