银行业周报:货政报告强调双支柱监管框架,直销银行独立分拆提速

板块上周走势回顾银行:过去一周A股银行板块上涨0.8%,同期沪深300指数上涨0.2%,A股银行板块跑赢沪深300指数0.6个百分点。按中信一级行业分类标准,银行板块涨跌幅排名3/29。不考虑次新股,16家A股上市银行股价表现较好的南京银行(+2.6%)、建设银行(+2.5%)和农业银行(+1.9%),表现稍逊的是兴业银行(-0.4%)、浦发银行(-0.9%)和民生银行(-0.9%)。次新股里表现较好的是江阴银行(+51.4%)、常熟银行(+13.8%)、无锡银行(+10.3%)。14家H股上市银行表现较好的是农业银行(+8.4%)、建设银行(+7.5%)和中国银行(+5.6%),表现稍逊的是徽商银行(+1.3%)、重庆银行(+1.0%)和盛京银行(+0.4%)。信托:过去一周平安信托指数上涨1.0%,跑赢沪深300指数0.8个百分点。表现依次为表现依次为陕国投A(+6%)、经纬纺机(+5%)、中航资本(+1%)、爱建集团(-1%)、安信信托(-1%)。

上周重要事件回顾及展望回顾:(1)1月新增社融/信贷3.74万亿/2.03万亿,M2同比增11.3%,与上月持平。(2)央行对22家金融机构开展3935亿MLF操作,6个月/1年期利率分别为2.95%/3.1%。(3)央行发布2016年四季度货币政策执行报告,着重防风险和控信贷,将严格限制信贷流向投机性购房,并且强调货币政策+宏观审慎政策双支柱调控框架的运用。(4)据财联社17日讯,北京二套房未停贷,放款速度减慢。(5)招商银行拟出资20亿元人民币,全资发起设立独立法人直销银行。(6)北京银行董事会议通过选举张东宁为公司董事长。(7)经纬纺机完成与恒天控股退市H股过户手续,恒天控股将持有公司95.36%退市H股。(8)陕国投A临时股东大会通过非公开发行数量不超过3.3亿股,幕金不超过20亿元。展望:23公布美联储FOMC货币政策会议纪要。

资金价格--美元兑人民币汇率由上周的6.88下降到6.87,离岸人民币贴水由之前一周的2358BP下降至2117BP。上周央行净回收基础货币为1500亿元。其中逆回购操作投放7500亿,逆回购到期回笼9000亿。下周将有3150亿元逆回购到期。银行间拆借利率走势向上,隔夜/7天/14天利率分别上升10bps/15bps/4bps至2.41%/3.06%/3.15%。国债收益率走势向下,1年期/10年期利率分别下降4bps/11bps至2.80%/3.33%。

理财市场--据WIND不完全统计,上周共计发行理财产品2004款,到期2399款,净发行-395款。在新发行理财产品中,保本型理财产品占28.1%。中银协理财专委公布的在售理财产品预期年化收益率为4.18%,较上周上升14bps。互联网理财产品7日年化收益为3.20%,较上周下降4bps。

信托市场--据用益信托工作室的统计,2月截至上周,集合信托共成立135只,成立规模16373亿元,集合信托平均期限1.31年,平均预期收益率为6.13%,与1月相比下降11bps。

债券融资市场--据WIND不完全统计,本月截至上周非金融企业债券净融资规模-2154亿,其中发行规模1286亿元,到期规模3440亿元。

投资建议:社融和信贷年初发力,我们认为实际融资需求比表面数据更加强劲。央行四季度货币政策执行报告强调稳健中性的货币政策,并且把防范金融风险放在重要位置,再次反映了“降杠杆、防风险”的监管要求。我们认为17年央行对信贷投放的调控将会持续,但是改善的融资需求下商业银行议价能力可能小幅提升,存在“以价补量”的操作空间。随着息差的企稳以及不良压力的缓释,银行17年基本面边际改善,目前板块估值低(17年PB0.8x倍),股息收益率(4.6%)具备吸引力,业绩披露期临近建议加大对于成长性好,资产质量稳健标的关注。银行板块推荐南京、兴业、光大、中信,信托板块看好爱建集团、安信信托。