中国外运:贸易前景转好令公司受益

中国外运近期股价承压,主要因为市场对中国出口状况感到担忧。我们认为2017年出口前景转好有助于缓解市场对于货运代理业务的顾虑。考虑到市盈率倍数处于历史较低水平,且预期将从母公司获得资产注入,我们认为当前公司股价具有吸引力。维持买入评级,目标价5.26港币。

支撑评级的主要因素

1月进出口好于预期。中银国际宏观研究团队将2017年出口和进口增速预测分别从2%和4%温和上调至3%和6%。贸易前景转好将令货运代理业务受益。

受益于“一带一路”计划。中国外运通往中亚的铁路货运网络和第三方代理物流业务,将继续受益于“一带一路”计划以及由此带来的海外项目。

2016年盈利预期温和上涨。随着2016年4季度出口企稳,我们维持2016年预期盈利同比增长8.4%的预测。

预计将从母公司获得资产注入。据管理层介绍,中国外运已被确认为新招商局集团旗下唯一的物流平台。目前集团内部正在计划由招商局物流集团和前中国外运长航集团向公司注入物流资产。我们认为资产注入终将发生,但时间尚不确定。

评级面临的主要风险。

中美贸易争端。

估值。

重申 2016和17年预期每股收益分别为0.351人民币和0.368人民币。基于分部加总法,保持目标价5.26人民币,且维持买入评级不变。目标价对应12.7倍2017年预期市盈率。