2017年1月通胀数据点评:CPI阶段性高点,PPI继续攀升

核心结论:2017年1月份CPI同比上升2.5%,比去年12月提高0.8%,基本符合市场预期。造成1月份CPI同比上行的原因主要是春节错月的原因,但今年的环比涨幅要明显低于过去两年春节月份的环比涨幅。我们预计1月份CPI将是全年的阶段性高点,从节奏上看,全年CPI同比另一个高点可能出现在8月份。预计1-2月份的CPI平均值为1.8-1.9%。由于目前PPI同比的翘尾因素极大,预计PPI同比增速仍将继续上升,高点将在2月左右出现。

春节因素导致CPI同比回升,季节性环比涨幅明显较弱。

2017年1月份CPI同比上升2.5%,比去年12月提高0.8%,基本符合市场预期。造成1月份CPI同比上行的原因主要是春节错月的原因,2017年春节在1月而2016年春节是2月。但今年1月份CPI价格的环比涨幅要明显低于过去两年春节月份的环比涨幅。

食品环比较弱,非食品环比涨幅较大。

本月CPI食品价格环比涨幅较弱,主要原因是蔬菜价格环比明显低于过往春节月份。本月非食品价格环比上涨0.7%,明显高于季节性均值。本月非食品价格环比涨幅较大的原因,一是因为旅游、车用燃料、水电燃气价格大幅上涨,二是饮料与餐饮服务价格在春节期间大幅上涨,总体来看并没有全面上涨的势头。特别是旅游,受春节因素影响,本月价格环比大幅上涨9.5%(过去三年1月均值是3.4%)。

CPI阶段性高点,预计2月同比大幅回落。

由于春节错月因素,预计2月份CPI同比增加将大幅回落至1.5%以下。我们预计1月份CPI将是全年的阶段性高点,从节奏上看,全年CPI同比另一个高点可能出现在8月份。预计1-2月份的CPI平均值为1.8-1.9%,是延续了2016年12月份以来的下降轨道(2016年12月份CPI为2.1%)。

PPI同比继续攀升,环比增速趋缓。

1月份PPI同比上涨6.9%,增速比上个月提高1.4%。1月份PPI环比上涨0.8%,增速比上个月回落0.8%。由于目前PPI同比的翘尾因素极大,预计PPI同比增速仍将继续上升,高点将在2月左右出现。