中国房地产每周趋势:春节后交易量复苏;一线城市领先

本周要点

交易量较春节期间周环比大幅反弹317%/同比上升712%,但仍较1月份周平均值低15%。一线城市表现领先,环比上升433%/同比上升1,382%。库存周环比下降0.6%,12个月移动平均库存月数持平于8.6个月(1月份均值为8.4个月)。土地出让继续受春节假期的不利影响:十个主要城市的土地成交均值仅为人民币28亿元,但中西部地区表现领先,如武汉(117亿元)、郑州(54亿元)和长沙(32亿元)。五个主要城市的中原经理指数(CMI)均值大体持平(周环比下降0.8个百分点)。中原报价指数(CAI)周环比下降3.3个百分点,受到深圳的拖累(周环比下降28.1个百分点)。

主要新闻/事件

1)根据融360,北京、天津、广州等大城市的大型银行将按揭利率较基准利率的优惠上调至9折。2)广东允许开发商将商业用房改建为租赁住房,从而加速商业用房去库存。

表现和估值

在我们覆盖的海外/内地上市开发商中,碧桂园和华夏幸福上周股价表现最为强劲。我们覆盖的海外上市开发商当前股价较2017年底预期净资产价值平均折让47%,对应1.0倍的2017年预期市净率,而2013年下半年-2014年下行周期均值为43%和1.1倍。我们覆盖的内地上市开发商当前股价较净资产价值平均折30%,对应1.6倍的2017年预期市净率,而2013年下半年-2014年下行周期均值为52%和1.6倍。首选股(强力买入):中国海外、中海宏洋、保利地产,基于2017年底预期净资产价值的12个月目标价格分别为31.0港元、3.70港元和人民币11.60元。

春节后交易量环比大幅上升

过去6个月的周平均交易量,2015年至今