建筑行业2016年年报业绩前瞻:业绩持续向好,园林工程最佳

建筑行业整体业绩向好,近7成实现正增长,园林板块表现上乘,专业工程板块业绩修复显著。截至2017年2月13日,建筑装饰行业(SWI级)92家公司中,共有62家发布2016年报业绩(含预告),发布比例67.39%,其中42家实现正增长,占发布比例的67.74%;24家净利润预增空间在30%以上,占已发布公司的38.71%,2016年三季报共15家超过30%,建筑行业业绩持续好转态势显著。园林板块超8成公司业绩正增长,过半企业增速超30%;专业工程板块6成公司实现正增长,较2015年业绩修复显著。

受益国内基础建设稳步推进和PPP放量,园林工程板块业绩表现最佳。园林工程板块是建筑装饰中业绩表现最佳子板块,14家园林工程企业中12家公司已经发布业绩预告,其中11家实现正增长,板块业绩卓越,8家最低业绩增速在30%以上。我们认为园林工程板块企业业绩靓丽,主要受益于2016年以来我国基建投资增速保持相对高速,同时PPP获得大力推进,使得园林工程企业获取巨量订单的同时,业务模式也得到优化,利润率有所提升。我们认为2017年PPP进入业绩释放年,推动园林工程企业业绩持续高速增长。

“一带一路“推进及供给侧改革因素,专业工程板块中国际工程及钢结构两个子板块业绩显著好转。专业工程板块26家公司,已有19家(73.07%)发布业绩预告,其中11家实现正增长,7家增速超30%,占发布比例分别为57.89%和36.84%。从三级子行业来看,11家正增长的公司中,3家(27.27%)为国际工程子板块,6家(54.55%)隶属钢结构子行业,受益一带一路推进及海外市场向好等因素,国际工程板块公司业绩明显向好;钢结构周期底部调整叠加供给侧改革,龙头市场集中率提升助推业绩改善。

投资建议:2016业绩表现上乘,2017仍值得期待,“PPP业绩释放”、“一带一路”、“供给侧改革”、“国企改革”是建筑行业2017年重点投资主线,投资机会相对较多,维持行业“强于大市”评级。“PPP业绩释放”逻辑下把握地方国资平台PPP业绩释放存预期差,主推云投生态和安徽水利;“一带一路”上升为国家战略,同时叠加“国企改革“预期,建议重点关注中国电建、中国交建和中国铁建;“供给侧改革”及装配式建筑推进,钢结构龙头受益,钢结构产业将逐步进入上行周期,建议积极关注杭萧钢构、鸿路钢构、富煌钢构等。

风险提示:基建投资及PPP推进放缓;PPP业绩释放低于预期;“一带一路“推荐遭遇外围扰动因素,低于预期;国改推进低于预期等。