证券行业:监管从严,推动IPO和再融资正常化

事项:近日,2017年全国证券期货监管工作会议召开,提出了监管工作的具体要求:一是深入推进全面仍严治党、仍严治会。二是将防风险放在更加突出位置,牢牢守住不发生系统性风险底线。三是深化依法全面仍严监管,继续提升监管能力。四是紧紧围绕供给侧结构性改革,提升服务实体经济能力。五是稳步推进多层次资本市场体系建设。六是加强市场基础设施和监管保障能力建设。七是积极推进资本市场法制与诚信建设和投资者保护工作。八是开拓资本市场对外开放新格局。九是加强全系统自身建设。

平安观点:

更加注重防风险,守住不发生系统性风险的底线:从去年年底的中央经济工作会议提出“要把防控金融风险放到更加重要的位置”开始,防风险就成了2017年各金融行业的关注重点。对于证券行业来说,防风险主要在于降杠杆、抑制过度投资、引导上市公司和中介机构的规范运作,尤其需要关注债券市场风险。

监管仍将趋严,加强法制建设:2016年,监管部门加大了对资本市场的整顿力度,严厉打击欺诈发行、违规信息披露、操纵市场、内幕交易等违法违规行为,全年共对183起案件作出处罚,罚没款共计42.83亿元,同比增长288%。2017年,监管将更加严格,尤其要严惩挑战法律底线的资本大鳄。在法制建设方面,将配合证券法的修订工作,去粕取精,同时期货、私募等行业的相关监管条例有望在今年出台。

围绕供给侧改革,引导资金脱虚入实:目前,资本市场服务实体经济的核心是服务供给侧结构性改革,落实“三去一降一补”五大重点任务。2017年预计将延续去年的举措:一是在考虑市场承受能力的基础上,推动IPO和再融资正常化,注册制和核准制并不对立,扩大直接融资规模;二是推进精准扶贫;三是通过审核工作限制不符合国家宏观调控政策的企业进行再融资;四是支持更多优质企业、创新企业、国家政策扶持企业发行上市等。

加强多层次市场建设,关注区域性股权市场和新三板市场:今年1月,国务院出台《关于规范发展区域性股权市场的通知》,证监会2017年的主要工作包括:1、制定出台统一的区域性股权市场业务及监管规则;2、加强对省级人民政府监管工作的指导、协调和监督;3、对运作情况进行监督检查,防范金融风险。在新三板市场方面,重点关注新三板转板、引进更多机构投资者参与做市等增强新三板流动的举措。

加强资本市场对外开放,提升证券市场整体质量:今年1月,国务院发布《关于扩大对外开放积极利用外资若干措施的通知》,提出重点放宽证券公司、证券投资基金、期货、保险机构、保险中介机构外资的准入限制;外资投资企业可以依法在主板、中小板、创业板上市,新三板挂牌,以及发行债券等。2015年,证监会放开了港资、澳资在上、广、深设立全牌照证券公司的持股比例限制,可达51%,合资券商的申请和审批也开始提速,预计之后证监会可能会有更多政策出台,例如放开外资(除港资、澳资外)49%的持股上限等。引进外资投资者进入中国资本市场,有望发挥“鲶鱼效应”,提升我国资本市场的整体质量。

投资建议:券商股目前估值仍然较低,存在一定安全边际,且在大盘企稳回升时弹性较好。随着2017年IPO和再融资正常化、多层次市场建设和对外开放等影响,券商业绩有望触底回升,我们维持行业“强于大市”的评级,短期建议关注以下几类公司:1、业绩表现较好的券商如:广发证券、海通证券、华泰证券;2、估值近历史底部的券商如:东方证券、兴业证券;3、次新股或流通市值较小的券商如:华安证券、第一创业、东兴证券;4、股权激励的角度如:国元证券;5、以券商为核心打造的金控平台,如越秀金融、国盛金控。