洋河股份:新产品上市,价格上涨,维持买入评级

最新事件。

(1)根据行业媒体微酒网2月7日的报道,洋河股份于2017年年初推出了梦之蓝系列新产品——手工班,价格接近贵州茅台并高于五粮液。我们认为该新产品填补了梦之蓝M6(零售价高于人民币600元)和M9(约2000元)之间的缺口,并体现了公司增强其在高端市场上地位的目标。我们预计2016-21年中国高端白酒市场将年均复合增长13%,洋河股份目前市场份额为4%,2016年前9个月同比增长了30%以上。

(2)2017年1月,洋河股份宣布上调主要产品的价格:海之蓝/天之蓝的出厂价上调人民币2元/3元(涨幅约1.5%/1%);梦之蓝M3/M6/M9上调人民币10元/20元/30元(涨幅1.5%-3%)。我们认为公司上调价格的做法符合行业复苏趋势,并体现了公司主要产品的需求强劲。需要指出的是,公司去年并未上调梦之蓝的价格,我们认为今年上调价格的举措体现了高端白酒市场复苏以及公司积极竞争的雄心。

(3)根据微酒网,洋河股份1月份已完成近50%的全年销售目标。这表明春节期间公司产品的需求强劲。

潜在影响。

我们将2016-21年每股盈利预测上调了约1%,以体现价格上涨的因素,我们目前假设公司中高端产品的均价在2017年上涨1.5%。我们将等待强劲销售数据的印证。

估值。

根据上调后的预测,我们将12个月目标价格上调至人民币83.46元(原为83元),仍基于18倍的市盈率乘以2021年预期每股盈利,并以8.7%的行业股权成本贴现回2017年。维持对该股的买入评级,因其基本面强劲且估值具吸引力。