汽车行业重大事项点评:春节扰动年初销量,优秀自主延续强势

事件:

根据乘联会最新发布数据,2017年1月广义乘用车批发销量222万辆(同比-1.5%,环比-16.7%),狭义乘用车批发销量217万辆(同比-0.8%,环比-16.7%)。

点评:

春节因素扰动1 月产销增速。根据乘联会最新发布的数据,2017年1月狭义乘用车生产销量202万辆(同比-3.6%),批发销量217万辆(同比-0.8%),零售销量207万辆(同比-9.8%)。春节错峰导致1月工作日比去年少5天,对行业产销量扰动明显;1)考虑物流运输时间和上牌时间,厂家倾向于节后生产,导致产量低于批发和终端销量;2)旺销时间缩短以及终端补库存需求,导致零售销量低于批发销量。

维持2017 年乘用车增长5%以上的判断,增速前低后高。考虑中国汽车保有量仍处于偏低水平,四五六线城市进入消费爆发期,我们认为乘用车未来3-5年增速中枢5%左右,维持2017年乘用车销量增长5%以上的判断。考虑购置税优惠政策退坡,以及去年四季度提前消费的影响,预计一季度销量增速或有波折,全年销量增速呈前低后高态势。

SUV 在高基数下仍增长10%。分车型看,SUV批发销售88.8万辆(同比+9.8%),轿车批发销售107.9万辆(同比-3.9%),MPV批发销售20.3万辆(同比-20.7%),微客批发销售4.6万辆(同比-26.8%)。受益于自主品牌经济型SUV车型密集投放,SUV在1月高基数背景下同比增长10%,未来仍有望维持强势。

自主品牌分化,优秀企业延续强势表现。根据上市公司公告,1月吉利汽车销量10.3万辆(同比+71%),上汽自主乘用车销量4.0万辆(同比+71%),广汽自主乘用车销售4.6万辆(同比+59%)。自主品牌整体表现一般,分化进一步明显,优势自主品牌延续2016年以来的强势表现。

投资建议:维持行业“增持”评级。尽管一季度销量增速有波折,我们认为2017年汽车销量增长4.7%,整车企业分化明显,关注两类投资机会:1)销量高增长的优势自主品牌,关注吉利汽车(H股)、长城汽车(A+H);2)低估值高分红的行业蓝筹,推荐长安汽车,关注上汽集团。

风险提示:宏观经济持续低迷,导致汽车销量不达预期;行业竞争加剧,终端价格下降导致企业盈利下滑。