通信行业2017年策略报告:改革+升级,过渡时期不破不立

目前我国电信行业处于市场化改革和业务转型替代拐点的关键时期,优秀通信厂商通过自动化和成本控制等能继续保持一定增长,但技术升级、业务升级才是持续增长动力。

我们预计2017年电信全行业资本支出将与2016年持平,2017年重点关注有线侧信息基础建设和广电网络建设。

结合对2017年国企改革、光通信、5G、物联网、大通信等机会领域以及对公司基本面和业绩弹性的判断,建议重点关注烽火通信、信维通信、亨通光电、通宇通讯、中天科技、光迅科技、海能达、通鼎互联、春兴精工、星网锐捷、中兴通讯、中国联通等。

我国通信行业进入改革和业务转型拐点双重作用的关键发展阶段:中国电信行业2014年来告别高增长时代,进入流量业务接替话音业务的业务结构转型。中国信息通信研究院电信白皮书显示,美国、日本等经验表明转型存在拐点,拐点到来后移动收入增速会逐渐企稳后续回升,国内电信业已经达到拐点要求。但国内电信行业与国外在体制方面差异较大,有一定的特殊性,目前正在面临市场化等改革。我们认为未来2-3年将是改革和业务转型拐点双重作用的关键年。

4G-5G过渡期强调研发升级,扩大产业链话语权:在4G建设末期,5G技术研发积累的关键时期,国家非常重视改变国内通信行业大而不强的格局,《信息通信行业发展规划(2016-2020年)》提出要突破5G关键技术和产品,成为5G标准和技术的全球引领者之一,具体包括构建5G试商用网络,打造系统、芯片、终端、仪表等完整产业链等。

2017年重点关注有线侧和广电网络建设资本支出:2016年,通信运营全行业固定资产投资规模完成4350亿元,其中移动通信投资完成2355亿元,相较2015年回落幅度不大(4.2%)。根据测算,我们预计2017-2018年通信行业资本支出将和2016年基本持平,重点关注有线侧投资,预计年复合增长率有望达20%左右。此外广电国网获批互联网基础电信业务牌照,结合其拥有的700Mhz优质频谱资源,预计2017年将在有线、无线侧同时发力,根据我们的测算,广电网络建设未来整体投资规模将在千亿级别。

国企改革:国企改革的预期2016年下半年以来逐渐被修复,2016年9月联通集团被列入混合所有制改革第一批试点事项,结合通信行业本身的行政色和市场化改革需求,2017年通信行业国企改革预期强烈。通信板块国企一共20余家,市值比重近40%,主要来自于中国普天、武邮院、中国电子产业信息、中国电子科技、大唐电信五大通信产业集团。此前烽火通信、光迅科技、高鸿股份、特发信息等已经通过股权激励、资本运作等方式开展改革,未来期待加入混改等新方式。

光通信:流量爆发、传输网扩容,政策利好、接入网收益等将继续推动光通信行业向好,主要受益的是光纤光缆和光器件厂商,2017年光纤光缆行业增速预期在20%左右,而光模块市场未来5年的复合增速预计约为8.6%。

5G:ITU(国际电信联盟)已成完成5G愿景研究,预计2020年将完成标准制定,其中第一阶段将于2018年9月R15冻结,第二阶段将于2020年3月R16冻结。韩国、日本、中国以及美国将成为全球5G用户增长最快的第一批国家,未来我国5G研发建设总体投入规模将达到千亿级别。

SDN:2016年新部署SDN的比例不断地增长,IHS一项关于153家中大型企业的调查发现,近80%的企业规划2017年在其数据中心实施SDN技术。IDC数据显示,2020年全球软件定义网络(SDN)市场规模将达125亿美元,年均复合增长率达53.9%。驱动力来看近期主要看数据中心,长期看广域网等领域,现有产业结构或面临重新洗牌。

物联网:十三五期间物联网将会成为发展重点,中国信息通信研究院数据显示,到2020年我国物联网潜在收入规模将达1.5万亿,其中连接层将占10%。结合规划导向,国内物联网目前我们最看好NB-IoT产业,三大运营商NB-IoT网络预计2017年进行商用规模部署,2018年完成国家范围内的商用部署。未来物联网芯片将成为2015-2020年间带动芯片销售成长最主要的因素,但技术成熟后硬件利润将会被摊薄,平台成为产业链的价值核心,目前三大运营商和中兴通讯、宜通世纪、高新兴在内的通信厂商都已经在平台侧进行了布局。

大通信多点开花:海缆/跨洋通信,2016年下半年来中天科技、亨通光电获得了一系列工程订单,取得技术进展打破了海外垄断,发展势头迅猛;专网通信,2014年公安部确立PDT为我国警用专网通信唯一国家标准,目前PDT全国联网工作已经全面展开,国内专网市场规模将迎来年复合25%的高速增长,到2020年市场规模将达300亿元;量子通信,2017年1月“墨子号”顺利交付,加上“京沪干线”、“上海到杭州”、“武合干线”等地面光纤量子通信网络,目前我国已经形成量子卫星+地面量子通信干线的“天地一体化”量子通信网络雏形,长期市场规模将超千亿。