机械行业周报:优选周期品及价值成长,重点布局国企混改

1、核心组合:豪迈科技、郑煤机、中金环境、四川九洲、台海核电、康尼机电、正业科技(加入中金环境)。

2、重点组合:恒立液压、烟台冰轮、科达洁能、机器人、南方汇通、新筑股份、方大化工、中金环境、春晖股份、众合科技、龙马环卫。

3、上周机械行业指数上涨1.5%,国防军工行业指数上升2.1%,同期沪深300上涨1%。

4、本周核心观点:2月3日央行实质性加息确定货币政策已由中性趋紧,市场整体风格偏向价值稳健,我们认为国企混改主题机会是2017年较为确定机会,周期股(油服、煤机)边际改善,市场偏向具有估值优势(估值切换到2017年20倍以下PE)及增长较为确定的板块和个股。中央经济工作会议定调2017年继续深化国企混改,今年全国两会临近,一个重要的议题就是国企混改的具体方案及目标,四川、山东、北京、上海等省市积极制定国企改革时间表,建议关注七大换帅央企及呼声较高的地方国企,如四川九洲、安徽合力、烟台冰轮、南船三剑客(中国船舶/中船防务/钢构工程)等。

5、投资机会概述:机会一:国企改革稳步推进,优选“大集团小公司”:国企改革预计将是2017年重点投资主线。中央及地方都在大力推进相关政策,2016年12月10日中央经济会议又在原有的七个领域中重点强调了民航、电信、军工产业。地方层面,上海以集团核心资产和优质资产为核心,广东省设立国改创新基金,引入民间资金,临近全国两会,国企混改仍将是会议的主要议题之一,我们认为国企改革需要关注“大集团〃小公司”类型的公司,重点关注:四川九洲、南方汇通、烟台冰轮、安徽合力等。

机会二:煤机行业供给收紧明显,一季度大概率边际改善。我们判断煤机行业回暖有三点原因(1)由于煤炭行业去产能明显和今年以来库存量低,带来煤炭价格大幅上涨,我们判断价格在未来一段时间内仍处于上升通道;(2)受煤机行业景气度影响,传统煤机企业谋求转型,行业集中度提升,目前供求关系改善,煤机行业生态重塑,龙头企业具备更大竞争优势;(3)煤机行业坏账损失计提政策严格,随着后续坏账损失陆续冲回,估值弹性较大。重点关注标的:郑煤机(海外投资建厂、外延并购汽车部件)、天地科技(央企改革、环保转型)、创力集团(转型新能源领域)。

机会三:油气服务与装备:油价中枢上升油企投资意愿增强,带动油服板块估值修复。

如油价中枢到新均衡区间,未来全球经济复苏带动需求恢复,将增强油公司CAPEX投资意愿,油服公司将最终受益。根据行业经验,油公司CAPEX投资一般滞后油价1-1.5年,对油服及装备的实质性改善滞后半年到一年,油服业绩改善或将在17年底有所体现。我们认为,原油价格中枢上升将带动整个板块估值修复,小市值油服公司弹性更大,重点关注:惠博普(与安东深度合作,积极布局油田服务产业)、通源石油(油气开发综合服务商,行业回暖及大订单支撑业绩稳定增长)、杰瑞股份(产业链布局完整,海外扩展)、海默科技(在北美拥有油气资源,主攻测录井和油田环保、订单充足)。

机会四:部分优质成长股估值进入合理区间。随着创业板指数调整,部分成长股业绩与估值逐步匹配,进入合理区间,今年我们仍然看好3C自动化及物流自动化发展前景,建议逐步配置成长股,关注智云股份、中金环境、浙江鼎力、龙马环卫等。

6、上周报告观点:正业科技:内生外延协同增长,布局3C自动化后劲足;时代新材:高分子复材领先者,汽车轨交风电多领域发力;昊志机电:电主轴领军企业,受益3C行业持续增长;神州高铁:轨交运维龙头插上国资翅膀,掘金轨交后市场;核电装备:规划释放解封信号,核电大发展春风渐近。

7、风险提示:宏观经济持续下行,新兴转型企业不达预期。