黎氏企业:IPO点评

公司概览

黎氏企业主要于澳门提供i)装修工程服务(作为综合装修承包商);ii)建筑工程服务(作为总承包商);以及iii)维修及维护工程服务。按收益计,公司为2015年澳门第二大商业装修承包商,市场份额约6.1%。

公司承接的装修项目按客户类型可分为3类,1)酒店及赌场;2)零售商铺及餐厅;及3)其他,例如澳门政府及手表维修中心。公司亦于澳门提供新建楼宇及现有楼宇的装修工程,通常涉及施工绘图、采购物料、执行装修工程、现场监督、分包商管理及整体项目管理。

公司2013-15年收入/净利润CAGR分别达92.9%/66.7%。公司截止2016年7月31日七个月收入同比增长11%至1.29亿元澳门币,净利润则同比下跌35.4%至1,259万元澳门币。

行业状况及前景

澳门博彩业自2015年开始出现下滑,而旅游业在促销活动及相关政策支持下保持增长,未来港珠澳大桥竣工有望促进澳门旅游业发展,带动对酒店、商场及赌场的需求。

弗若斯特沙利文预计澳门建筑市场2015-20ECAGR将达17.6%,至2020E约1,909亿元澳门币。

预计澳门装修市场2015-20ECAGR将达12.4%,至2020E约115.4亿元澳门币。

优势与机遇

公司于澳门装修及建筑行业声誉良好。

多年的客户关系。

稳定供货商及分包商。

弱项与风险

澳门基建建筑投入慢于预期。

客户集中风险。

劳工成本上涨过快风险。

估值

我们按照招股价计算公司2016年历史市盈率约11.1倍,与香港建筑工程同业平均8-10倍比较偏高,我们给予公司IPO评级5。