交通运输产业研究周报:春节出境游超600万人次,国际机场明显受益

上个交易周,上证综指上涨1.15%,创业板指上涨0.29%,申万交运板块上涨0.60%。交运子板块多数上涨,其中物流领涨(1.38%),其他子板块涨跌幅分别为公交(1.37%)、机场(1.18%)、公路(0.99%)、港口(0.60%)、航空(0.45%)、航运(0.08%)、铁路(-0.85%)。涨幅靠前公司为欧浦智网(13.4%)、圆通速递(10.0%)、鼎泰新材(5.8%),跌幅靠前公司为亚通股份(-6.4%)、中储股份(-4.4%)、大秦铁路(-1.8%)。

春运出行数据稳健增长,航空机场需求逐步上升:从中国铁路总公司获悉,2017年春运方案,从1月13日至2月21日共40天,全国铁路预计发送旅客3.56亿人次,同比增长9.7%;截至1月31日春运第19天,全国铁路累计发送旅客1.56亿人次,同比增长14.4%。航空方面,民航预计春运期间将执行航班47万班,客运量预计达5830万人次,同比增加10%;节前(截至1月26日)全国各航企共执行客运航班13.7万班,同比增长10.3%,累计发送旅客2124.1万人次,同比增长15%。整体来看,2017年春运期间,铁路增速预计将保持同比平稳增长,而航空方面无论从预计和现在执行情况来看,同比增速均有明显加快。从机场方面了解,春节期间航空客流主要以回家探亲及外出旅游为主,据国家旅游局数据中心测算,春节假期前四天,全国旅游接待累计超过2.5亿人次,同比增长14.2%,而春节期间出境游旅客人数预计突破600万人次。全国各大机场在2月1日后将纷纷迎来节后返程高峰。航空出行已经成为越来越多旅客出行选择,航空及机场需求及收入稳步提升。机场板块低估值稳增长,适合价值配置。重点关注短期内没有大型资本开支,处于产能利用率上升期的个股。推荐:(1)上海机场:公司产能富裕,现产能利用率不足70%,保障业绩长期稳健增长。中期T1/T2航站楼S1和S2卫星厅建成,5条跑道将支撑公司旅客吞吐量上亿人次。公司盈利能力强,前三季度净利润率为42.3%,估值处于低位,攻守平衡。(2)深圳机场:从干线机场上升为国家区域航空枢纽,“十三五”期间将开通北美6大核心城市和欧洲3大航空枢纽机场国际航线。公司目前国内航线占比95%,若内航内线提价,公司利润提升弹性最大。

国改进入“建设年”,混改或成全年确定性主题:2017年将成为“混改”密集落地的年份,市场目光将聚焦混改。新年伊始,各央企集团工作会议中,均提出积极发展混合所有制改革。2016年12月召开的中央经济工作会议中,明确提出混合所有制改革是国企改革的重要突破口,要在铁路、民航等领域迈出实质性步伐。2017年1月3日,中国铁路总公司工作会议强调开展混合所有制改革,提升铁路盈利能力。重点关注:(1)广深铁路:客运占比最大,受益于客运提价;广深铁路客运收入占比60%,广深城际提价5%,则公司净利润提升约10%;若长途车提价5%,则公司净利润提升18%。广深铁路直接用于开发的土地面积50多万平方米,如解决业绩激励考核问题,多元经营大有前途。(2)大秦铁路:PB仅约1.2倍,有望重回高股息率的状态。大秦线货运量的同比降幅在收窄,运价下调1分/吨公里后拖累业绩,随着冬季用煤市场回暖,煤炭价格上涨,以及公路超载治理提高铁路比价优势,预计公司四季度货运量将持续回升,未来存在提价可能。(3)东方航空:看好长三角民航消费需求,以及迪斯尼带来长期增量客流。推动混合所有制改革,达美及携程战略入股助公司发力国际市场,剥离非客运业务专注主业经营。(4)中国国航:拥有在北京枢纽的绝对优势,在国际航线布局上具有绝对竞争优势,深耕优质市场。同时中国国航的两舱票价直逼美联航、德国汉莎、英航、大陆,品牌竞争力明显提升。

2016快递业绩实现高增长,股价回调迎来良好布局机会:节前,4家快递公司接连发布2016年业绩预告,其中,申通快递预计盈利区间12.4-12.5亿元,同比增长61.9%-63.6%;圆通速递预计盈利区间13.5-14.5亿元,同比增长88.2%-102.1%;韵达股份预计盈利区间11.6-12.2亿元,同比增长117.6%-128.9%;鼎泰新材(顺丰)预计盈利区间在40.5-43.4亿元,同比增长150%-167%。各快递公司业绩均实现预期内高增长,有效消化前期高估值,对应2016年业绩PE约在30-50倍。短期来看,一季度将是快递股良好投资时机。由于2016一季度快递企业业绩还未全面爆发,预计今年一季度增速有望达到60%以上。近期快递公司股价大幅回调30%以上,考虑到行业持续高增长及快递企业业绩超预期可能,股价回调迎来良好布局机会。中期寡头形成,公司利润率的提升创造超额收益。长期来看,快递行业将享受B2B爆发式发展带来的行业再次高成长。持续推荐快递板块相关标的:圆通速递、韵达股份、申通快递及鼎泰新材。

油价汇率进入震荡区间,BDI指数持续回落:截至2月1日WTI原油期货结算价为53.88美元/桶,较上周涨幅为2.8%;国内航空煤油1月份出厂价同比上涨36.1%。预计全年油价均价约为55美元/桶,较2016年的43.4美元/桶,同比增长27%。美元兑人民币中间价1月26日报收6.8588,较前一周下跌0.15%,1月份以来美元兑人民币汇率持续在高位震荡。油价及美元兑人民币汇率进入高位震荡区间,航空业绩压力增大。海运方面,受亚洲农历春节因素影响,市场对各类船舶需求下降,BDI指数1月31日报收800点,较前两周同比下降13.5%。实业及二级市场看空海运者居多,但海运调整近10年,未来利空因素将少于利多因素,今年2季度,海运将有博弈机会,但大幅上涨仍需要盈利的配合。积极关注中远海特。

春运出行数据稳健增长,航空机场需求上升。国改混改或成2017确定性主题。2016年快递业绩实现高增长,股价回调一季度为良好布局时机。油价汇率进入高位震荡区间,航空业绩压力增大。BDI指数持续回落,2季度海运将有博弈机会。重点推荐:上海机场、深圳机场、圆通速递、韵达股份、广深铁路。