博世科业绩预告点评:业绩基本符合预期,小市值高弹性

投资要点

事件:博世科(300422)发布2016年度业绩预告,实现归属于上市公司股东的净利润为6147.85万元-6577.77万元,同比增长43%-53%,拟10转15股派0.6元(含税)。

点评:

新签订单和业务量较快增长促使业绩快速增长。受益国家对环保行业投资政策的持续向好,公司立足主营业务,积极开拓水务投资运营、城市供排水一体化建设、市政污水治理、城市内河及黑臭水体治理、流域水体生态修复、场地修复、固体废弃物处置等领域的项目市场,新签订单和业务量均实现较快增长,尤其PPP业务开拓显著。

公司逐步形成区域环境综合治理服务商。公司为广西环保龙头企业,以工业污水处理起家,拥有多项自主核心技术,核心管理人员均为博士出身,研发实力强。在水污染治理的基础上,公司业务布局已经扩展至土壤修复、固废处理等领域,逐步形成区域环境综合治理服务商。公司2016年获得环评甲级资质及设立检测公司,打通环保全产业链。

土壤修复业务未来发展潜力大。公司属于国内稀缺的土壤修复专业企业之一,2016年4月,中标较大规模的南化土壤修复项目,订单约2亿元,成为西南区域土壤治理先锋;9月,签订河北盛华化工原厂址场地污染修复合同,合同金额0.4亿元。2017年初收购加拿大瑞美达克土壤修复公司100%股权,引入国外先进成熟技术,增强公司在土壤修复领域的竞争力,未来公司将继续受益巨大空间的土壤修复市场逐步释放。

积极进军PPP市场,在手订单充裕。目前公司在手合同金额累计达到24.3亿元,是2015年营业收入的4.81倍,千万以上金额项目共计30个,其中,PPP项目6个,主要涉足水务和生态环保领域,合同金额合计13.68亿元。

定增价格提供安全边际。公司于2016年9月底完成定增募集资金5.5亿元,大股东认购其中20%并锁定三年,彰显对公司未来发展的信心,定增价格为36.2元,对股价提供较高的安全垫作用。

盈利预测与投资建议。预计2016-2018年EPS分别为0.45元、0.76元、1.06元,对应PE分别为82倍、48倍、35倍。考虑公司市值小,订单充裕,业绩弹性大,维持“谨慎推荐”的评级。

风险提示。项目进度低于预期、市场竞争加剧、项目回款风险。