短期需求较稳,但供给仍受限制。2017年1月份官方制造业PMI指数录得51.3%。其中新订单数为52.8%,已经连续11月处于扩张期,说明国内需求依然稳定。同时受发达经济体PMI上升带动,出口新订单维持上升态势至50.3%。而非制造业新订单扩散指数连续5个月保持在荣枯线上,亦支撑国内需求暂时趋于扩大的判断。制造业供给约束依旧,制造业新订单与原材料库存扩散指数之差仍在高位,PPI环比增速斜率依然大于原材料购进价格指数。1月原材料价格指数出现拐点意味着PPI环比亦会出现拐点,但受到供给限制,1月PPI环比增速仍可能接近1%,同比或接近7%。对于资产价格的表现,我们继续维持商品市场好于股票市场,而股票市场好于债券市场的判断。
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