上周期指贴水快速修复,IF1702贴水减少30.62点(上上周五32.51点至1.89点),IC1702贴水减少49.46(88.66点至39.20点);IF1703贴水减少52.42点,IF1706贴水减少42.42点,IC1703贴水减少52.06点,IC1706贴水减少56.06点。我们在去年11月底和12月初已经多次强调“17年当月小幅贴水或者零贴水”和“近月贴水的修复,将使远月难以长期维持较高贴水的情况”的观点(见下文)。我们认为目前负基差的修正是正常情况,即使未来有轻微反复,今年小幅贴水或零贴水的格局不会改变,近远月负基差会收窄并接近零(分红修正)。贴水修复的主因是“深度负基差并非正常状态”和“做多力量回归期市”,近期原因是合约移仓、期市限制放开预期、农历假期等因素而成。
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