能源行业周报:石油天然气十三五规划出台,改革再深入

本周摘要

煤炭库存持续回落,油价稳定。动力煤方面,上周秦皇岛港Q5500与环渤海动力指数均下跌0.17%,动力煤1705下跌3.39%。冶金煤方面,山西主焦煤产地价格下跌0.31%,焦煤1705下跌6.69%。秦皇岛港煤炭库存减少40万吨;电厂存煤增加1.39%,存煤可用天数增加0.15天。原油价格持平,WTI原油上涨0.1%,布油上涨0.07%。北美石油钻井数上周增加29座。

石油天然气十三五规划出台。1月19日,国家发改委印发《石油发展十三五规划》、《天然气发展十三五规划》。我们认为,在上游,从长期来看,受资源条件影响,国内石油产量的下跌难以避免;主要看点在于天然气消费的增长,根据《规划》,天然气消费年复合增速将达到13%,超过近两年的平均水平。在中游,管网建设将成为新的增长点,我们预测管网建设力度将超过预期。

改革再深入。除了常规发展目标外,我们认为行业主要看点在于油气企业改革。《规划》鼓励具备条件的油气企业发展股权多元化和多种形式的混合所有制,推进国有油气企业工程技术、工程建设和装备制造等业务进行专业化重组。我们认为国企改革将成为“十三五”期间的核心议题,三桶油将对旗下优质资产进行分拆上市,实现企业价值的重估。建议重点关注中石油857和中石化386。

主要煤炭企业公布12月/4Q16经营数据。如我们此前判断,先进产能占比高的煤炭企业受益于季节性调产政策,产量都有增加,反映在财务指标上,收入及毛利均有大幅增长。我们维持此前对于煤炭行业景气度持续高涨的判断,2017年煤炭行业盈利将进一步超过2016年。继续推荐先进产能占比高、业绩突出的龙头中国神华1088。

安东油服公布4Q16经营情况。我们认为,2016年是油服行业的低谷。随着油价回升,油服行业正在逐步度过冬季。近期油价的回升可能难以在短期带来新增订单的增长,但在手订单开工率的提升将带来回款的增长,降低现金流压力。我们认为2017年油服行业将好于2016年,也许未必能迎来全面复苏,但拐点无疑在接近中。