梦网荣信:实控人或将变更,业务转型持续深入

实控人或变更,双主业向单主业转变。公司实际控制人左强先生、厉伟先生、崔京涛女士合计持有上市公司16.8083%股权,股东余文胜持有上市公司14.8093%,为保持上市公司控制权稳定,左强、厉伟、崔京涛、余文胜分别于2015年7月出具了相关承诺。但由于公司节能大功率电力电子设备制造业务多年持续亏损,公司未来计划通过资产处置逐步退出电力电子行业,梦网科技的移动互联网服务业务是公司未来重点发展方向。但公司实际控制人左强先生、厉伟先生、崔京涛女士并不具备移动互联网支撑服务业务的管理和经营经验。因此从公司未来发展战略的角度出发,公司筹划此次实控人变更事项,未来将由余文胜作为公司实际控制人,掌控上市公司未来的发展方向,这也标志着上市公司业务转型的进一步深入。我们认为,余文胜先生是梦网科技创始人也长期担任梦网科技董事长及总裁,对于移动互联网支撑服务业务有着深刻的理解,业务管理和经营经验丰富。余文胜成为公司的实控人有望对梦网科技业务的发展带来更多帮助。

电力资产逐步剥离,盈利能力有望增强。此次实控人变更事项表明了上市公司业务向移动互联网运营支撑业务转型步伐的加快。从2014年开始,公司电力电子业务长期处在亏损状态,2014年和2015年母公司净利润分别为-22,506.9万元、-3,777.9万元。而梦网科技同期的净利润分别为10,299.8万元和21,014万元,其中2015年的业绩大幅超过业绩承诺的16,430万元,展现了梦网科技较强的盈利能力。此前上市公司已将部分电力资产置出,未来随着业务转型的进一步深入和移动互联网支撑业务的快速发展,公司的盈利能力和资源利用效率有望得到进一步增强。

盈利预测及评级:我们预计2016~2018年公司营业收入分别为28.13亿元、37.31亿元和50.73亿元,归属于母公司净利润分别为2.60亿元、4.35亿元和5.99亿元,按最新股本计算每股收益分别为0.30元、0.51元和0.70元,按照公司最新收盘价(14.06元)计算,对应PE分别为47倍、28倍和20倍。维持“增持”评级。

风险因素:OTT对业务影响的风险;流量业务未达预期的风险;管理风险。