非银金融行业周报:重申严格监管政策,关注非银业绩改善

投资要点

行情回顾

上周A股市场触底回升,上证综指在周五收报于3123.14点,周上涨0.33%;深证成指收报于9906.14点,下跌1.02%;创业板收于1880.75点,下跌1.01%。沪深两市周交易额1.82万亿元,日均成交额3630.2亿元,环比下降8.55%。截止1月20日收盘,沪深300指数收于3354.89点,上涨1.05%。而从行业板块表现来看,中信证券29个行业板涨跌互现,涨幅居前的板块有银行板块、食品饮料和非银行板块,跌幅居前的有商贸零售、计算机板块和房地产板块。其中,银行指数收于6280.71点,上涨2.00%;证券指数收于8456.82点,周上涨0.01%;保险指数收于1343.82点,周上涨1.81%。

行业动态数据

证券行业两融市场余额连续7周下降,反映当前市场流动性受货币政策调整以及节前因素影响有所趋紧,投资情绪较为理性。截止1月20日,两融市场规模较前一交易日环比减少281.36亿元至8921.40亿元;其中融资余额8887.36亿元,融券余额34.04亿元。上周按券商口径统计的新增股票质押数为35.16亿股,股票质押市值491.63亿元,融资规模(0.35折算率)172.07亿元。上周券商合计承销家数97家,总承销金额531.90亿元。其中,首发IPO上市15家,募资规模40.48亿元;债券发行81只,发行规模481.41亿元。上周市场上存续期内的资管产品共计3546只,资产净值16383.07亿元。其中,券商管理人的产品数量为3358只,资产净值合计18168.98亿元。上周新三板新增挂牌企业110家,累计挂牌数量达到10354家,其中做市转让1645家,协议转让8709家。

成交数量10.21亿股,成交金额52.02亿元。

保险行业上市险企陆续公布的12 月份保费收入数据,从整体上来看,寿险公司继续保持着较高增速水平而财险公司则增长缓慢。其中,平安寿险以32.01%的保费增速摘得榜首, 而新华保险保费继续缓慢回升, 同比增长0.63%。2017 年在市场投资收益率维持低位,理财型保险产品受监管约束增大的背景下,寿险公司由注重规模向规模与质量并举转型,保费增速有望逐步回落至15%—20%区间内。而财险公司受市场竞争环境激烈,费用率水平居高不下影响,增速短期内或难有突破。

投资策略

券商板块周末证监会对于再融资和股东减持行为的表态再一次表明当前行业面临的严格监管环境仍将延续,并且有向着逐步细化监管制度和监管对象方面的趋势发展。未来我们认为券商板块的估值修复仍将依赖于业绩基本面的回暖和改善。在市场行情维持震荡市预期下,券商机构的经纪类业务和投行类业务将迎来一段较为有利的发展时期。

目前,监管层虽然收紧部分再融资政策但加快了对IPO 挂牌项目的审核速度,对投行储备项目较多的券商来说有利于其投行业绩的快速增长。当前部分大型券商板块的估值处于历史底部区间,相对于基本面业绩预期来说,当前估值水平下板块长期配置价值凸显,建议关注IPO 储备项目较多的广发证券和在互联网经纪业务方面具备先发优势的华泰证券。

保险板块目前行业保费收入整体保持稳健增长,各类险企增速有所分化。其中,大型上市险企多数保持稳健增长,而部分中小险受理财型万能险产品费率及期限监管趋严因素影响,1 月份保费收入增速下滑较大。投资端,在稳健中性的货币政策调控下,市场短期流动性供给放缓,市场投资收益率上行,利好险企投资收益边际改善,板块利差收益扩大。目前,上市险企的估值普遍处于历史低位,长期配置价值明显。建议在当前时点关注高弹性的纯寿险标的新华保险和以综合金融为代表的中国平安。