4季度GDP和12月经济数据点评:GDP完美收官,然而触底不易

事件

1月20日国家统计局公布:2016年4季度GDP同比增长6.8%,全年增速6.7%;12月规模以上工业增加值同比增长6%,前值6.2%;1-12月城镇固定资产投资累计同比增长8.1%,前值8.3%;12月社会消费品零售总额同比增长10.9%,前值10.8%。

观点

16年GDP完美收官,全年增速6.7%,符合我们一直强调的“经济无近忧”。工业生产和固定资产投资增速双双放缓,消费扣除价格因素后实际增速走平,再次验证了“有远虑”。

工业方面,价格回升驱动的补库存有望持续到17年一季度,12月PMI再度回落,显示出企业对需求端信心不足,生产端难言触底。

投资方面,房地产投资小幅反弹但拐点出现,考虑到投资相对于销售的滞后性,17年房地产投资下行已是大势所趋;需求端改善动力不足背景下企业长期投资意愿并不强烈,制造业投资同比增速虽有反弹,预计仍维持在低位;预计PPP将接棒地产,带动基建投资继续托底经济。

消费方面,年末双节到来,消费需求旺盛,增速保持平稳,预计17年汽车、地产类消费亮点不再,对整体消费的支撑作用难以维持。

固收方面,四季度的经济表现总体略超预期,但并不意味着中国经济实现企稳,随着消费热点退潮、地产调控压力逐渐体现,中国经济仍将呈现下行压力。但短期利率的核心逻辑仍在资金面,我们认为央行去杠杆行动仍未结束,资金面有二度趋紧的可能,利率可能会再度上行,建议投资者在当前位置保持谨慎。

风险提示:特朗普上台后各项政策落地对中国经济带来较大的负面冲击。