3亿举牌阳光股份 旭辉意在战略投资抑或回A?

1月17日晚间,阳光股份(000608)公告称,2016年11月2日至2017年1月17日,上海永磐增持公司3749.56万股,占公司总股本5%,构成首次举牌。据查,上海永磐成立于2014年,是地产商旭辉集团全资子公司,2014年,旭辉用这家子公司名义买下浦东社区洋泾社区地块。

根据阳光股份近两个月股价推算,旭辉花费约3亿元。1月18日,阳光股份涨幅4.62%,收于8.15元/股。

21世纪经济报道记者向旭辉集团董事长林中求证获悉,旭辉此举属于战略投资,旭辉近期也在陆续买入一些股票。至于是继续买入阳光股份还是其他股票,具体信息未获透露。

林中表示,国内有些上市公司股权结构颇为复杂,旭辉只是抱着投资的心态做事,规矩、公开,“需要披露的我们会披露”。

查阅阳光股份2016年1-6月房地产销售情况可见,该公司只有三个项目在售,分别位于北京、成都、天津。其中北京与天津项目自持的商业部分合计约1.3万平方米。换言之,这两个项目的商业部分收益还需通过运营实现。

同策咨询张宏伟分析,旭辉举牌阳光股份可从三方面考虑:从财务投资角度获得收益;如果旭辉有机会进入董事会,会增加与阳光股份合作商业项目的主动性与便利性;更为重要的是,目前阳光股份总市值仅为61.12亿元,不排除旭辉最终通过强势收购40%流通股,入主阳光股份,铺垫其港股转A路径。

加入地产战略投资军团

阳光股份是一家持续亏损的上市公司,并且按照股价走势,旭辉只要再砸40亿左右就可以买下其控制权。

根据阳光股份2016年发布三季度业绩预告,预计前三季度归属上市公司股东净利润亏损约2.9亿元-3.9亿元;预计第三季度当期亏损1.54亿元-2.54亿元。

旭辉3亿元举牌,与近期房地产业内大佬们的风向标不无相关,房地产调控周期内并购加速,绿地、碧桂园、恒大、融创频频在A股市场出手,多瞄准房地产企业或项目。

一名业内人士也指出,阳光股份转型商业地产,经营效益一直不见起色,此时若有一家有经验的企业参与开发运营等工作,或许会有生机。

旭辉近两年来踏准节奏,在拿地窗口期储备了不少土地。中国指数研究院近日发布报告显示,2016年全年旭辉累计实现销售额643亿元,销售面积361万平方米。此外,自2012年在香港主板整体上市以来,旭辉保持年均40%的复合增长率,背后是充足的土储:2016年上半年,旭辉的土地储备已达到1350万平方米。

“今年公司会减少在一线及热点二线城市买地量,并希望低成本拿地,但目前这些城市的地价高,显然不是合适时机。”林峰表示,旭辉采取项目合作方式,先后入驻佛山、郑州,直接参与已有项目开发,不仅节省拿地开支,而且可以积累新城市项目操盘经验。

而阳光股份在2016年11月退出淮海中路阳光527(即锦江国际购物中心),或许向市场透露了其经营不善的信号。知情人士称,2014年,阳光股份从锦江酒店花20.2亿元买下银河宾馆主楼和裙楼90%的股权,但至今运营不见起色。

阳光股份一直在套现项目,2015年中报显示,当年3月,阳光股份转让北京朝阳路商业项目45%股份;6月,就上海银河项目裙楼股权与锦江公司进行了仲裁调解,将收购股比从90%降至50%。

一家是正在上升阶段的房企,另一家却是限于经营困境的房企。旭辉举牌的意图相当明显。

“无主”的阳光股份

然而,阳光股份是一家颇具争议的A股上市地产公司,从2015年8月开始进入无实际控制人状态。

一家公司无实际控制人,虽对股东没有很大影响,但对管理层而言,却能间接控制公司。

2015年8月8日,阳光股份公告,公司第一大股东Reco Shine Pte Ltd(新加坡政府产业投资有限公司的附属公司,简称“RECO SHINE”)的唯一股东RECOSIA CHINA PTE LTD 与LeadingBigLimited(中文名“领大有限公司”)签署股权收购协议:RECOSIA CHINA PTE LTD拟将其持有的RECO SHINE100%股权及RECOSIA CHINA PTE LTD对RECO SHINE的股东贷款,以9.828亿元等额美元转让给领大有限公司。

公开资料显示,RECO SHINE持有2.184亿股阳光股份,占公司总股本比例为29.12%。

阳光股份表示,此次权益变动完成后,RECO SHINE不再为公司实际控制人,公司将无实际控制人。

“无主”之前的阳光股份业绩依然下滑,2014年,公司巨亏5.85亿元;2015年,仅实现2018万元盈利;2016年前三季度,净利润亏损3.36亿元。

在经营压力下,阳光股份尝试轻资产模式,个别重资产项目寻找合作转让机会;也退出个别亏损的包租物业。与此同时,阳光股份一度于2016年3月停牌筹划重组,公司原计划发行股份购买体奥动力股权,向文化体育转型。

然而,这场重组于2016年7月终止。这也是旭辉举牌阳光股份最令市场充满想象力之处:旭辉集团和阳光股份属于同业竞争,一旦控股阳光股份,难免要进行二次重组。

21世纪经济报道记者梳理历年阳光股份年报:2005年至今,销售最为成功的住宅项目是北京阳光上东、阳光丽景。以占地73万平方米的阳光上东为例,首次开盘仅售七八千元/平方米,目前已涨到均价5万元/平方米。据该公司2006年年报显示,除阳光上东与阳光丽景分别实现净利润1.3亿元、2.5亿元之外,其他大部分项目均处于亏损或尚未发生损益。

2011年,阳光股份将山东5个项目子公司以2.35亿元卖给首创置业,后者还有条件同意以股东贷款方式向五家目标公司发放约13.68亿元贷款,以清偿目标公司结欠其各自原有股东的贷款。当时阳光股份相关人士接受媒体采访表示,公司要集中精力发展商业地产。

但事实并非如此,2012年,阳光股份收购天津杨柳青高尔夫别墅项目70%权益。但交易完成后,高端住宅市场却遭遇2012年初的下滑,随后这个项目不可避免地占用了公司现金流。今年1月,阳光股份对外公布项目进展时透露,“截至2014年底,该部分房屋交付将造成天津杨柳青项目已交付部分亏损约3200万元;同时,预计提取存货减值准备约2.09亿元。”

另据公开资料显示,2007-2009年,阳光股份收购了天津世家集团,后期收购、控股与参股的商业地产并实际管理的项目达到23个,但2009年开始,这些项目就停滞不前了。上述知情人士称,这与管理层把钱拿去做住宅并遭遇市场困境有关。

(编辑:陆宇,邮箱:luyu@21jingji.com)