利率品市场观察
16日下午,银行间资金面开始收紧,这又挑动了债券投资者脆弱的神经。但回顾最近七年春节前后银行间货币市场运行情况,节前资金利率上行是常态,主要原因是春节前取现需求明显增加。
另外,春节前资金面其他特点总结如下:
1、春节前回购利率高点出现在节前2-3个工作日,而不是放假前一天。
2、春节前隔夜利率上行幅度差异较大。2011年和2012年上行幅度曾超过400BP,但春节过后,又快速回落。
3、央行货币政策调控工具由量向价转变后,春节前后回购利率波动率降低,其中2016年非常平稳。
由于目前债市仍延续着去年下半年以来的思路:资金利率上行——担心货币政策收紧,所以资金利率上行的环境中投资者情绪偏弱。但等到春节后现金回流,资金利率季节性回落时,这种忧虑淡化情绪就会转向。我们建议抓住节前资金面扰动带来的利率回升机会建仓。
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