康达新能:清洁能源综合发电设备及解决方案供应商

投资逻辑

公司积极从燃气发电机组设备提供商转型清洁能源综合解决方案供应商:公司GE发电机组中国市场重要代理商,积累了品牌、渠道优势及优质客户资源,为转型打下良好基础,目前致力于提供清洁能源综合利用设备及系统解决方案,已经建立了清洁能源燃气发电、环保节能柴油发电、生物质能发电、太阳能热发电等体系。公司2013-2015年营收分别为22765.39万、29747.36万和28531.77万,年复合增长率为11.95%;净利润分别为2759.34万、1515.78万和2450.08万,同比增长率为-45.06%、61.64%。2016年中报营业收入12649.23万元,同比下降13.92%;净利润为2526.21万元,同比增长178.91%。

绿色环保大势所趋,清洁能源发电前景广阔:与传统能源相比,清洁能源普遍具有污染少、储量大、可再生的特点,有利于解决环境污染及资源枯竭问题。能源大国及能源转型两大背景下,国家颁布多项清洁能源发展政策,从税收优惠、价格补贴、贷款担保等多方面助力清洁能源的发展,“十三五”规划提出整个“十三五”期间可再生能源新增投资总计约2.5万亿元。

公司多品类清洁能源发电齐头并进,多领域多地域积累成功案例:公司目前清洁能源燃气发电、环保节能柴油发电、生物质能综合利用发电、太阳能热发电等系统设备广泛应用于工业、能源、铁路、电信、航海、化工、矿山、水利、建筑等领域,具有安全、环保、资源节约等优势,被多领域客户认可,积累了中海油、中国石油、新奥、三星等优质客户资源,产品销售渠道覆盖国内20多个省及30多个国家,成功案例颇丰。

公司积极促进战略合作,巩固科研软实力:公司与中科院、北京航空航天大学、清华等学、华中科技大学等多所高校及美国GE、意大利ENEA等多所机构建立产学研合作关系,从太阳能热发电、生物质能综合利用电力系统等多领域促进科研发展,保持技术活力,目前拥有64项受保护的专利。

投资建议和估值

结合以上分析,我们认为得益于政策推动,我国清洁能源市场前景可期。公司具有多品类质优设备,产品远销国内外,值得关注。我们预计公司2016-2018年营收分别为3.08亿,3.57亿和4.75亿,2016年因处置重庆、海南两个子公司,确认投资收益2218.587万元,净利润预计为5100万元;-2018年净利润预计为3700万元和5800万元,EPS分别为0.902元,0.659元和1.032元。结合公司增长速度和未来发展空间,整体估值4.5-5.5亿元,目标价8.0-9.0元,给予“增持”评级。