特辰科技:拥抱建筑机器人的春天

投资逻辑

公司致力于提供建筑行业智能化、机械化高空作业设备:公司专注于推动建筑行业高空作业智能化、机械化,集研发、设计、产品供应及服务为一体,产品包括施工防护机器人、墙体施工机器人、智能升降架、自升式智能物料平台等。公司2013-2015年营业收入为14118.12万元、14948.88万元、15221.79万元,同比增长率为5.88%、1.83%;年净利润为2670.74万元、2884.41万元、3146.5万元,同比增长率为8.00%、9.09%;2016年半年报营业收入为6277.93万元,同比增长7.46%。净利润为1453.09万元,同比增长44.92%。

“城镇化”+“租赁模式”,推动高空作业设备迎来暖春:与传统脚手架相比,高空作业设备具有经济、安全、环保等特点,替代优势显著;社会发展促进城镇化建设,为高空作业设备提供广阔市场,人工成本与安全成本上升、环保要求更加严格等众多因素加速高空作业设备的应用;租赁为高空作业设备市场提供低成本、快捷的交易模式,行业整体迎来暖春。

公司锐意创新,精耕细作高空作业领域18年:公司研发团队不断创新,将自主研发的建筑施工机器人推向市场,凭借高效、智能、安全、经济四大优势,解决建筑施工过程中的“高、大、难、新”问题。主要产品包括施工防护机器人、墙体施工机器人、升降式物料平台等,实现了设备在地面进行组装,通过电脑系统控制完成一次性吊装并进行智能施工,无需人工操作即可自行爬升,从多个方面提升了建筑施工的质量。 商业模式成熟,服务范围覆盖国内外:公司采取两级分利的商业模式,8家分公司、7家子公司、38个分支机构协同作用,产品和服务遍布全国65个重点城市,并已成功拓展至香港、澳门、新加坡、阿联酋等国家和地区,积累了包括中国建筑、中国中铁、华润建筑、万科、万达在内的稳定客户,成功案例颇丰。

首创新一代建筑施工机器人,导入建筑流水线概念,前景看好:械(钢筋、混凝土、模板、吊运等)、机具(支撑、喷淋养护、焊接切割和红外定位等)集成在一起,整合成完善的施工作业平台,大大提高了施工效率和保障能力,是对原有防护机器人的一大进化。可根据实际需求进行定制,未来可加入建筑伞、LED广告等,提升附加值。

投资建议

结合以上分析,我们认为我国高空作业市场增长稳定。公司是行业内知名企业,技术优势突出,凭借其自主研发的施工防护机器人,积累了优质的客户资源和口碑,新一代建筑施工机器人前景看好。我们预计公司2016-2018年营收分别为1.69亿元,1.90亿元和2.18亿元,净利润分别为2400万元,3200万元和4200万元,EPS分别为0.177元,0.238元和0.317元。结合公司增长速度和未来发展空间,整体估值5-6亿元,目标价5.0-6.0元,给予“买入”评级。