证券行业12月月报:交投萎靡,业绩下滑明显

事件:截止2017年1月12日,25家上市券商全部公布2016年12月经营业绩。25家上市券商12月合计实现营业收入199亿元,环比上升12%,净利润48亿元,环比下降43%:12月底净资产为10297亿元,环比增加0.33%。

投资要点:

12月行业经营环境恶化明显日均成交金额、股债指数、两融等数据环比均有所下降,12月日均成交金额4423亿元,环比下降了28%;上证综指下跌-4.5%,创业板指-10.12%;月末两融余额9,392,环比下降3.8%。投行业务股债分化,股权融资额环比增长118%至2035亿元,但债市发行大幅下降,公司债和企业债环比分别下降60%,76%。

净资产更能反映实际业绩表现12月股债指数下跌幅度较大,考虑到证券公司可供出售金融的公允价值变动并不直接影响净利润,因此净利润并不能完全反应实际经营情况,此时净资产指标是一个更好的指标。从净资产指标来看,2 5家券商净资产环比微增0.33%,说明12月的经营业绩并不乐观。

个股分化明显全年累计来看,大券商中,华泰证券、广发证券表现较好,营收以及净利润降幅较小,降幅在40%左右,中信证券、海通证券、招商证券、申万宏源等券商降幅在50%左右:中小券商中,长江、国金、国海1表现较好。

建议关注:1、长期看好具备转型优势的华泰证券、广发证券;2、当前行业估值水平属于偏低位置,行业指数估值位于2015年9月以来第25百分位位置:相对来讲,光大、兴业、国金等个股估值处于更低位置,分位位于2015年9月以来的第6百分位,第3百分位,第10百分位。

风险提示:二级市场较大波动,政策效果低于预期,新1日业务转型出现困难