公用事业2017年1月月报:PPP资产证券化获推进,关注低估优质股

投资要点

市场回顾:12月份沪深300指数下跌6.44%,公用事业指数下跌4.29%,跑赢大盘2.15个百分点。其中SW环保工程及服务下跌4.52%,跑赢大盘1.92个百分点;SW燃气下跌0.95%,跑赢大盘5.50个百分点;SW水务下跌7.78%,跑输大盘1.34个百分点。估值方面,SW环保工程及服务、SW燃气、SW水务PE(TTM)分别为41.32倍、34.54倍、26.48倍。

环保板块:行业动态方面,近期国务院印发《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》,提出要推动节能环保产业快速壮大,发展成为支柱产业。全国人大通过《环保税法》,自2018年1月1日起实施,环保税将取代现行排污费,将倒逼企业主动减排,从而推动对环保设备及对专业第三方环境治理公司运营服务的需求增加。两部委积极推进PPP项目资产证券化融资,PPP模式获得持续实质性发展。环保公司获取PPP订单呈加速趋势,订单趋于大额化,预计17年PPP订单对于环保公司的业绩贡献将会有更为明显的体现。公司层面,多家公司出现大股东增持,凸显龙头个股的投资价值。经过前期较大幅度调整后,板块估值进一步下移,17年迎来估值切换,建议重点关注估值偏低的优质个股:碧水源、启迪桑德、东江环保、聚光科技、瀚蓝环境。

燃气板块:2016年前11个月,全国天然气消费量同比增长7%,增速与上月持平,较去年同期上升3.3个百分点。关注油气改革。天然气作为开展第一批混合所有制改革试点的七大领域之一,其中“管网独立”是天然气市场化改革核心内容之一,16年下半年以来,国家持续着手加强对天然气管输定价的规范,为最终实现气价市场化做铺垫,后续改革将逐步推进,并且有望在重庆、江苏、上海和河北等省市开展天然气体制改革先行试点。关注相关地区改革进程,以及改革为板块中民营企业带来的机会,建议关注:中天能源、金鸿能源。

风险提示。政策落实低于预期,环保投入低于预期,气价改革的不确定性。