策略研究:活跃账户占比止跌,市场重振需时日

活跃账户占比止跌:在我们追踪的众多资金面指标中,部分指标的近期表现已透露出些许拐点性的信息,其中市场活跃账户占比数据近期指向性最为显著。2015年股灾后,这一指标断崖式回落,但始终未跌穿0.25-0.26水平一线,这一数据水平可被视为在当前市场环境下维系基本交易需求的最低活跃度。我们对近一年半的市场走势与市场交易活跃度进行了对照,有一个有趣的结论:每当市场活跃账户占比触及最低活跃度水平,其后市场都酝酿出了够级别的反弹行情,四轮市场活跃度探底之后的行情演化均遵循了这一规律,Wind全A指数区间内最大涨幅分别为32%,14%,8%,8.6%。上周单周活跃账户占比为0.269,同期数据0.27,环比几无变动,暂止连续四周台阶式下滑趋势。考虑到节日因素导致的交易日数变动对数据的影响,可比口径下活跃账户占比数据已触底回升。

多项指标顺趋势转暖:伴随着新年第一周市场的重整走暖,多项市场资金面指标出现协同性变化。上周全A周内日均换手率为1.85%,环比上周上升0.31%,摆脱底部极低水平。大宗交易金额环比缩减近六成,以整体法计算的大宗交易成交折价率为3.34%,折价率下调36个基点。个人投资者仓位净增仓772亿元,其中存量交易结算资金余额减少187亿元,银证转账净流入585亿元。重要股东二级市场交易合计净减持16.65亿元,前一周净减持99.97亿元,环比缩减八五成;解禁减持共计14.18亿元,解禁压力和减持解禁比率均有所下降。股票型ETF净申购额为0.32亿份,为连续第五周净申购。煤炭、军工、食品饮料三个行业主力资金净流入,单周行业表现与资金走向高度一致。

市场重振需时日:虽然短期内市场已止跌转暖,但节前行情依然很难看高一线。根据我们的统计,从日历效应的角度看,一月市场上涨的概率并不高;若以除夕日为锚,节前三周市场交投是全年最为清淡的时候(详细的市场日历效应讨论请看我们之前的报告《A股日历效应》)。整体上看,相较节前,我们认为节后的“红包行情”更为笃定,建议投资者节前头寸向银行、石化、食品饮料、农林牧渔等估值有足够安全垫的行业倾斜调整。短期风险上建议关注IPO加速后次新股玩法变化引发的沉淀资金再配置,近期新股打板数逐渐减少,上波牛市以来打中新股必有可观超额收益的坚冰铁律或已在消融的路上。