明德生物:快速成长的POCT龙头

POCT便捷、快速,得到广泛应用:即时诊断(POCT)仅保留和诊断最核心的采样、分析、质控、输出环节,大大降低了诊断时间,满足在最短的时间内得到准确检验结果的要求,且降低诊断操作的难度,拓展检测空间,在医院、基层医疗机构、家庭和突发事件等场景得到广泛应用。

我国POCT发展快速,国产化空间大:我国POCT在技术进步、卫生费用支出增长及老龄化、分级诊疗制度推进和健康理念以及医疗模式转变等多因素推动下,快速发展,2013年市场规模为4.8亿美元,预计未来以超过20%复合增速增长。除糖尿病、血常规POCT检测产品外,我国大部分POCT产品处于导入期或快速增长期。跨国诊断企业在国内高等级医院POCT市场占据重要一席之地,但国内厂家POCT价格优势明显,国产化空间大。随着技术进步、品质提高,包括万孚生物、明德生物、基蛋生物在内的国内POCT领先企业近年来获得长足发展。

明德生物快速成长,具备产品、研发技术以及销售网络优势:自2014年挂牌以来,明德生物快速成长为我国POCT行业龙头企业,综合竞争优势不断显现。公司是业内产品种类最丰富企业之一,拥有30余种诊断试剂,且以成长性较高的感染性和心脑血管疾病POCT产品为主,联合诊断产品客户接受程度高。公司已形成了自主知识产权的技术体系,POCT试剂拥有全血滤过、多重抗体标志等技术,仪器以智能化、高通量为特点。公司拥有稳定、覆盖全国销售网络,POCT产品销售至全国30个省、直辖市、自治区。

布局第三方检验,培育新业绩增长点:2015年12月公司公告拟成立第三方医学检验子公司,并于2016年2月取得营业执照。第三方医学检验是公司现有POCT产品产业链延伸,未来投入运营后,将成公司新利润增长点。

盈利预测与投资建议:我们预计公司2016~2018年EPS分别为1.19、1.69和2.15元,对应停牌前收盘价的PE分别为34、24和19倍。考虑到POCT行业快速发展以及公司较好成长性,我们首次覆盖,给予“推荐”投资评级。主要风险包括市场竞争加剧、产品质量事故、核心员工流失等。